物產(chǎn)中大資本：聚合場外優(yōu)勢服務(wù)企業(yè)保供穩(wěn)價

2023-08-25 17:48:54 來源：期貨日報

在2022中國企業(yè)風(fēng)險管理優(yōu)秀案例“金長城”獎項中，涌現(xiàn)出越來越多期現(xiàn)聯(lián)動的創(chuàng)新模式，圍繞實體企業(yè)需求，聚合產(chǎn)業(yè)鏈中服務(wù)優(yōu)勢，專業(yè)定制化服務(wù)為企業(yè)風(fēng)險管理注入新動能。其中，在“產(chǎn)能預(yù)售+期貨穩(wěn)價訂單”模式中，物產(chǎn)中大資本管理（浙江）有限公司（下稱物產(chǎn)中大資本）立足自身優(yōu)勢，為參與產(chǎn)能預(yù)售交易的企業(yè)提供個性化的場外期權(quán)產(chǎn)品，實現(xiàn)價格波動下的企業(yè)風(fēng)險管理，這一創(chuàng)新項目也嶄露頭角，引起了市場廣泛關(guān)注。

近年來，受疫情沖擊、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏琛⒘鲃有詫捤傻榷嘀匾蛩赜绊懀虼笞谏唐穬r格波動加劇。我國大宗商品市場在加強(qiáng)供需雙向調(diào)節(jié)和市場監(jiān)管的同時，支持用市場化辦法引導(dǎo)供應(yīng)鏈上下游穩(wěn)定原材料供應(yīng)和產(chǎn)銷配套協(xié)作。立足價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理兩大功能，期貨市場助力產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險，保供穩(wěn)價。“期貨穩(wěn)價訂單”就是其中的創(chuàng)新之舉。

期貨日報記者了解到，現(xiàn)有越來越多的實體企業(yè)走進(jìn)了期貨市場，借助期貨、期權(quán)等金融衍生工具應(yīng)對原材料價格和產(chǎn)品價格波動的挑戰(zhàn)，但因缺乏期貨套保專業(yè)人才，部分企業(yè)風(fēng)控能力有待提高。

(資料圖片)

為此，2021年9月以來，上海期貨交易所探索推出了“期貨穩(wěn)價訂單”業(yè)務(wù)，幫助實體企業(yè)以期現(xiàn)聯(lián)動模式抵御價格波動風(fēng)險，穩(wěn)健經(jīng)營。2022年6月份，上海期貨交易所與浙江國際油氣交易中心（下稱浙油中心）合作開展“期貨穩(wěn)價訂單”試點，將試點品種拓展至石油瀝青、低硫燃料油等能源化工品種。

在實際運(yùn)用中，基于原有的“預(yù)售交易”，穩(wěn)步擴(kuò)展出的“產(chǎn)能預(yù)售+期貨穩(wěn)價訂單”模式也被眾多企業(yè)“點贊”。據(jù)了解，該業(yè)務(wù)模式通過“現(xiàn)貨訂單+場外期權(quán)”的有機(jī)組合，以期現(xiàn)聯(lián)動為抓手，切實服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提升以油氣為主的大宗商品資源配置能力，推進(jìn)長三角期現(xiàn)一體化油氣交易市場建設(shè)。

據(jù)了解，“產(chǎn)能預(yù)售+期貨穩(wěn)價訂單”模式涉及浙油中心、上期所、期貨風(fēng)險管理子公司、產(chǎn)業(yè)客戶（產(chǎn)能發(fā)售方及產(chǎn)能認(rèn)購方）四方。本項目中，企業(yè)在浙油中心簽訂產(chǎn)能預(yù)售訂單，并通過浙油中心向期貨公司風(fēng)險管理子公司購買符合自身風(fēng)險管理需求的期權(quán)產(chǎn)品。物產(chǎn)中大資本對接有意愿接受穩(wěn)價訂單服務(wù)的企業(yè)，對其進(jìn)行適當(dāng)性評估，滿足評估標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)在物產(chǎn)中大資本完成場外業(yè)務(wù)開戶。對于符合要求的企業(yè)在產(chǎn)能預(yù)售訂單簽訂的同時向物產(chǎn)中大資本購買場外期權(quán)用于套保，給貨物“上保險”，減少企業(yè)原材料采購或銷售的價格波動幅度，從而實現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的“穩(wěn)價”效果，進(jìn)而為“保供”貢獻(xiàn)力量。上期所則對企業(yè)購買期權(quán)的費用進(jìn)行一定比例的支持，鼓勵引導(dǎo)企業(yè)利用衍生工具管理自身價格風(fēng)險。

對此，物產(chǎn)中大資本相關(guān)負(fù)責(zé)人舉例說，巨有公司是一家在浙油中心參與產(chǎn)能預(yù)售交易的小微企業(yè)，作為瀝青產(chǎn)業(yè)鏈下游，之前主要通過瀝青期貨進(jìn)行套保，受限于全球局勢變化、產(chǎn)品合約期限、期現(xiàn)基差風(fēng)險等原因，需要使用更為保險的工具滿足企業(yè)風(fēng)險管理需求。

通過中大資本投資者適當(dāng)性評估，巨有公司在完成場外期權(quán)開戶后，2022年6月16日參與浙油中心產(chǎn)能預(yù)售+穩(wěn)價訂單試點首單交易，因其擔(dān)心后期現(xiàn)貨價格下跌，已確定的采購成本較高，于是在產(chǎn)能預(yù)售平臺買入瀝青遠(yuǎn)期的同時，向物產(chǎn)中大資本購買看跌期權(quán)。“對應(yīng)100噸瀝青采購訂單，標(biāo)的為瀝青2209合約，看跌期權(quán)的執(zhí)行價格為4693元/噸，權(quán)利金134.2元/噸。2022年7月15日，瀝青2209到期價格為3745元/噸。期權(quán)端凈盈利81360元，有效彌補(bǔ)了現(xiàn)貨下跌的虧損，物產(chǎn)中大資本則對承接的風(fēng)險通過場內(nèi)市場進(jìn)行動態(tài)對沖。”上述相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。

目前，除了小微企業(yè)外，大型企業(yè)也積極參與其中。記者了解到，物產(chǎn)中大化工集團(tuán)有限公司(下稱物產(chǎn)化工）是一家大型企業(yè)，擁有大型石油化工煉廠，2022年11月入冬以來，瀝青銷售淡季，物產(chǎn)化工通過浙油中心產(chǎn)能預(yù)售平臺，鎖定煉廠一部分銷售，成功發(fā)售30天后交貨瀝青2500噸。為規(guī)避未來市場價格波動，物產(chǎn)化工通過物產(chǎn)中大資本購買2500噸瀝青看漲期權(quán)用于對沖風(fēng)險，對應(yīng)3720元/噸的訂單銷售價格，權(quán)利金共計21萬元。“通過這個平臺，物產(chǎn)化工鎖定煉廠一部分銷售，還能規(guī)避其他風(fēng)險，利于企業(yè)穩(wěn)價經(jīng)營。”上述負(fù)責(zé)人說。

記者了解到，自2022年6月以來，“期貨穩(wěn)價訂單”共落地瀝青產(chǎn)品5筆，形成訂單8800噸，涉及合同金額4073萬元，為產(chǎn)業(yè)客戶直接降低保值成本79.62萬元，2022年為產(chǎn)業(yè)客戶降低保值成本近200萬元。其中，物產(chǎn)中大資本共參與近80%的業(yè)務(wù)，參與瀝青期貨穩(wěn)價訂單業(yè)務(wù)6900噸，有效服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，并為長三角一體化發(fā)展戰(zhàn)略深入推進(jìn)提供了生動的金融領(lǐng)域創(chuàng)新實踐。

在業(yè)內(nèi)人士看來，“產(chǎn)能預(yù)售+期貨穩(wěn)價訂單”開創(chuàng)了一條服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、保障能化產(chǎn)品價格的新模式，為實體企業(yè)提供現(xiàn)貨供應(yīng)保障的同時，最大程度滿足市場對于價格保障的需求，為油氣產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營保“價”護(hù)航。

“對產(chǎn)能發(fā)售方來講，該模式可拓寬銷售渠道，擴(kuò)大客戶群體；可購買符合自身風(fēng)險管理需求的看漲期權(quán)，鎖定最低銷售價，價格上漲時期權(quán)收益彌補(bǔ)現(xiàn)貨損失。對產(chǎn)能認(rèn)購方而言，該模式可拓寬采購渠道，快速建立供采關(guān)系，便捷獲取優(yōu)質(zhì)一手資源；可購買符合自身風(fēng)險管理需求的看跌期權(quán)，鎖定最高采購價，價格下跌時期權(quán)收益彌補(bǔ)現(xiàn)貨損失。”上述負(fù)責(zé)人如是說。

浙油中心相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“期貨穩(wěn)價訂單”試點業(yè)務(wù)，是上期所與浙油中心在構(gòu)建期現(xiàn)良性互動生態(tài)體系道路上邁出的重要一步。期現(xiàn)聯(lián)動推進(jìn)多層次商品交易市場體系是國際成熟的市場發(fā)展經(jīng)驗和可行路徑。在他看來，期現(xiàn)市場兩頭發(fā)力，有助于推動“期貨與現(xiàn)貨”“場內(nèi)與場外”“線下與線上”互聯(lián)互通的多層次大宗商品交易市場體系建設(shè)。下一階段，浙油中心也將在總結(jié)試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，力爭擴(kuò)大業(yè)務(wù)參與規(guī)模，增強(qiáng)行業(yè)影響力，更好地助推長三角期現(xiàn)一體化油氣交易市場高質(zhì)量發(fā)展。

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