超400億美元回流貨幣基金！美股8月寒潮何時(shí)結(jié)束？

8月以來，美股漲勢(shì)暫時(shí)陷入了停滯，有關(guān)美國(guó)信用評(píng)級(jí)下調(diào)等利空因素持續(xù)打壓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

(資料圖)

與此同時(shí)，能源價(jià)格等因素正在給通脹帶來不確定性，美國(guó)國(guó)債拍賣遇冷等因素令中長(zhǎng)期美債收益率持續(xù)走高，進(jìn)一步打壓了成長(zhǎng)股走勢(shì)，投資者從美股出逃至貨幣基金。市場(chǎng)分析認(rèn)為，隨著財(cái)報(bào)季臨近尾聲，宏觀因素和美債收益率走向或成為短期美股能否企穩(wěn)的重要風(fēng)向標(biāo)。

市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)

上周，美國(guó)公布了7月議息會(huì)議后的首份通脹報(bào)告，上月CPI同比增長(zhǎng)3.2%，略高于前值3.0%，好于市場(chǎng)預(yù)期，核心CPI增速回落至4.7%，創(chuàng)近2年低位。分項(xiàng)指標(biāo)中，租金通脹繼續(xù)緩慢降溫，商品、二手車價(jià)格回落，但多類別服務(wù)價(jià)格依然有上漲壓力。

與此同時(shí)，美國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)的另一項(xiàng)調(diào)查顯示，7月份以通脹為最重要問題的小企業(yè)比例降至2021年11月以來的最低水平，公司通過提價(jià)傳導(dǎo)成本壓力的需求繼續(xù)回落。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，隨著租金上漲開始遇阻，反通脹趨勢(shì)仍在進(jìn)行中，“溫和的物價(jià)蘊(yùn)藏著希望，即在失業(yè)率不大幅上升的情況下，經(jīng)濟(jì)可以實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)著陸。不過近期能源和食品價(jià)格上漲可能會(huì)在未來幾個(gè)月推高CPI，當(dāng)然只是暫時(shí)的”。

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，9月美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)的概率進(jìn)一步升至90%，幾乎是板上釘釘，同時(shí)投資者也傾向于聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）已經(jīng)結(jié)束了本輪加息周期，未來進(jìn)一步上調(diào)利率的可能性維持在30%以下。

對(duì)于未來的物價(jià)路徑，花旗認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的可能性所剩無幾，鑒于對(duì)軟著陸的預(yù)期已經(jīng)上升，通脹疲軟并不令人驚訝。凱投宏觀首席北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿什沃斯（Paul Ashworth）則表示，如果剔除住房成本，美聯(lián)儲(chǔ)似乎已經(jīng)達(dá)到了通脹目標(biāo)。

然而美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)下一步計(jì)劃仍然分歧明顯。上周紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯和費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克均在評(píng)論中表示，可能會(huì)看到加息已經(jīng)結(jié)束。然而，美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼和沃勒重申，未來可能需要進(jìn)一步加息；舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)需要做得更多。無論是否進(jìn)一步行動(dòng)，幾乎所有美聯(lián)儲(chǔ)成員都同意，可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間高利率水平。

施瓦茨向第一財(cái)經(jīng)表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹方面的進(jìn)展予以肯定，但并不會(huì)提前宣布勝利?！坝袕椥缘木蜆I(yè)市場(chǎng)正在推動(dòng)強(qiáng)勁的工資增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為這將成為通脹的隱患因素。好消息是，有跡象表明勞動(dòng)力市場(chǎng)正在降溫，緊縮政策的滯后影響將在年底前造成失業(yè)率上升，減輕薪資上漲壓力。”他說道。

施瓦茨預(yù)計(jì)，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)將采取強(qiáng)硬態(tài)度，因?yàn)樗Ｍ柚菇鹑谑袌?chǎng)狀況的緩和，“美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在9月和11月跳過加息，觀察通脹的走勢(shì)，加息選項(xiàng)將繼續(xù)保留。相比之下，降息依然遙遠(yuǎn)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)希望在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持更高的利率，以確保進(jìn)一步打壓通脹”。

股指面臨關(guān)鍵方向選擇

過去一周美股表現(xiàn)分化，道指在能源等周期板塊帶動(dòng)下企穩(wěn)反彈，然而美元和美債收益率上行對(duì)成長(zhǎng)股形成打壓，蘋果、英偉達(dá)等明星科技股弱勢(shì)整理拖累了今年以來一騎絕塵的納指表現(xiàn)。

8月以來，市場(chǎng)遭遇了一系列利空事件沖擊，包括惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)，穆迪下調(diào)多家中小銀行評(píng)級(jí)等，引發(fā)了外界對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，風(fēng)險(xiǎn)偏好受到打壓，資金出現(xiàn)獲利了結(jié)的跡象。資金流向顯示，過去一周美國(guó)股票基金再次出現(xiàn)大量資金外流。根據(jù)Refinitiv-Lipper的統(tǒng)計(jì)，投資者累計(jì)拋售美股約149.6億美元，創(chuàng)6月21日當(dāng)周以來的新高。與此同時(shí)，避險(xiǎn)情緒推動(dòng)下，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金和政府債券基金分別吸引了408.8億美元和44.8億美元的買盤。

摩根大通呼吁繼續(xù)減持美國(guó)股票，稱投資者忽視了仍可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。小摩首席分析師科拉諾維奇(Marko Kolanovic)表示，華爾街對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然過于樂觀，甚至似乎將持續(xù)擴(kuò)張的價(jià)格納入其中，因?yàn)槠＼浀耐洈?shù)據(jù)讓交易員們希望美聯(lián)儲(chǔ)可能很快結(jié)束加息行動(dòng)?！拔覀儾煌馐袌?chǎng)的預(yù)期，即軟著陸是最有可能的結(jié)果。今年或明年經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為65%，而軟著陸的可能性為35%?！彼f。

不少市場(chǎng)參與者正在關(guān)注美債收益率動(dòng)向。Madison Investments投資組合經(jīng)理兼多資產(chǎn)解決方案主管瑞安（Patrick Ryan）表示，能源價(jià)格近期持續(xù)反彈，并將產(chǎn)生影響，“我們現(xiàn)在正努力將通脹率降至3%以下，這在勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁、消費(fèi)者支出增長(zhǎng)和石油形勢(shì)好轉(zhuǎn)的情況下是困難的”。

嘉信理財(cái)在市場(chǎng)評(píng)論中寫道，近兩周美股走弱可能與季節(jié)性因素、短線技術(shù)指標(biāo)修復(fù)有關(guān)，同時(shí)隨著第二季度財(cái)報(bào)季臨近尾聲，市場(chǎng)缺乏額外的牛市催化劑。

嘉信理財(cái)認(rèn)為，未來一周美股走勢(shì)也將受到技術(shù)面和美債收益率走勢(shì)的影響，納指和標(biāo)普500指數(shù)正處于50日均線附近尋求支撐。如果10年期美債收益率回落，市場(chǎng)將迎來短線反彈，相反，美債收益率進(jìn)一步上升可能引發(fā)新一輪拋售，因此未來市場(chǎng)潛在的“突破”方向?qū)⑷Q于美債收益率走向。

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