良信股份(002706)：業(yè)績提速明顯 降本增效帶動盈利趨勢向上

核心觀點

(相關(guān)資料圖)

公司發(fā)布半年度報告，業(yè)績同比增速超過營收增速，各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升。2023 年上半年公司毛利率為33.34%，同比+1.3pct，主要系公司降本舉措效果顯著，預(yù)計全年有望維持高毛利水平。Q2 費用率環(huán)比下降，主要系公司規(guī)模擴大，規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)，有望繼續(xù)下行。海鹽基地項目積極推進，預(yù)計在23 年底完成搬遷，公司供應(yīng)鏈布局將進一步完善。公司通過“兩智一新”戰(zhàn)略有望進一步實現(xiàn)降本增效，新興業(yè)務(wù)高速增長有望帶來業(yè)績新增點。

事件

公司發(fā)布2023 年中報，實現(xiàn)收入22.69 億元，同比增長20.56%；歸母凈利潤2.76 億元，同比增長28.37%；扣非歸母凈利潤2.21 億元，同比增長14.51%。其中二季度實現(xiàn)收入13.37 億元，同比增長23.72%，環(huán)比增長43.45%；歸母凈利潤1.90 億元，同比增長33.70%，環(huán)比增長123.53%。

簡評

2023H1 公司業(yè)績同比增速超過營收增速，各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升

分產(chǎn)品來看，2023 年上半年配電電器業(yè)務(wù)營收13.65 億元，同比+26.80%，營收占比同比+3pct；終端電器業(yè)務(wù)營收5.85億元，同比+1.01%；控制電器業(yè)務(wù)營收2.07 億元，同比+38.44%；智能電工業(yè)務(wù)營收1.02 億元，同比+45.04%。從下游行業(yè)來看，公司在建筑、電力、新能源、工控、工業(yè)建筑、公商建等重點行業(yè)中逐步實現(xiàn)突破，并穩(wěn)步拓展新能源汽車等新興市場。

2023H1 公司毛利率提升至33.34%，降本舉措效果顯著2023 年上半年公司毛利率為33.34%，同比+1.3pct。其中，終端電器業(yè)務(wù)毛利率為41.17%，同比+2.7pct，配電電器業(yè)務(wù)毛利率為33.51%，同比+1.48pct；2023 年Q2 公司單季度毛利率為34.5%，環(huán)比+2.7pct，主要持續(xù)推進降本措施，在設(shè)計端、商務(wù)端、工藝端均有一定舉措，導(dǎo)入電鍍新工藝降低工藝成本，應(yīng)用IT 化手段賦能優(yōu)化選材，降低運營成本，同時在營銷端進行嚴格產(chǎn)品價格管控。預(yù)計全年有望維持高毛利水平。

2023Q2 費用率環(huán)比下降，主要系公司規(guī)模擴大，規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)

23 年上半年公司期間費用率20.7%，同比增加1.8pct，其中銷售費用率同比+1.8pct，管理費用率同比+0.6pct，主要系公司規(guī)模擴大，市場費用投入增加，薪酬費用隨之增加；研發(fā)費用率同比-0.2pct，研發(fā)銷量同比提升，公司在報告期內(nèi)共申請146 項專利，獲得授權(quán)123 項，累計獲得授權(quán)1700 項，自研能力突出。隨著公司規(guī)模逐步擴大，規(guī)模效應(yīng)將進一步顯現(xiàn)，費用率仍有望繼續(xù)下行。

海鹽基地項目積極推進，兩智一新業(yè)務(wù)加速放量海鹽智能生產(chǎn)基地預(yù)計在2023 年底完成搬遷，該基地為浙江省“未來工廠”試點企業(yè)之一，按照工業(yè) 4.0標準進行規(guī)劃，將為公司帶來核心零部件自制率、良品率的提升及綜合成本的下降。公司布局“兩智一新”業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，新能源發(fā)電端對低壓電器用量高增，公司有望借“雙碳”東風(fēng)加速放量；智慧人居業(yè)務(wù)方面，公司正在逐步進入智能家居領(lǐng)域且不斷擴大市場份額。

業(yè)績預(yù)測

預(yù)計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為5.37、7.11、8.79 億元，維持“買入”評級。

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