三月內(nèi)兩度降息！MLF利率降至2.5%，5年期以上LPR下調(diào)空間加大

本報（chinatimes.net.cn）記者劉佳 北京報道

(資料圖)

繼6月政策性降息落地僅過去2個月，市場再度迎來MLF操作利率下調(diào)。

8月15日，央行公告稱，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，當日央行開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機構(gòu)需求。

值得注意的是，1年期MLF中標利率從2.65%下調(diào)至2.5%，7天逆回購利率從1.90%下調(diào)至1.8%。

這意味著，本次MLF操作利率和公開市場逆回購利率分別下降0.15個百分點和0.1個百分點。

在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，降息力度超預期。“主要是考慮年中，海外需求前景趨緩，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長任務重，為確保經(jīng)濟不偏離穩(wěn)步恢復軌道，政策力度有所增大；同時，截至目前，房地產(chǎn)處于筑底企穩(wěn)階段，市場表現(xiàn)偏弱，央行加大政策力度，提振市場預期和信心。”

三個月內(nèi)兩度降息

其實市場對于進一步降息有所期待，但8月MLF利率再度下調(diào)仍然超出預期。

回顧往期MLF操作利率調(diào)整規(guī)律，除2020年初疫情突襲，MLF操作利率曾在2月和4月連續(xù)兩次下調(diào)外，其它調(diào)整間隔時間至少為5個月。

本次則是在6月政策性利率下調(diào)0.1個百分點之后，8月7天逆回購利率和MLF利率再分別下調(diào)0.1個百分點和0.15個百分點，實現(xiàn)三個月內(nèi)兩度降息。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，這主要源于經(jīng)濟修復的內(nèi)生動力還不強、有效需求仍不足，亟需通過降息等政策加快協(xié)同發(fā)力以強化逆周期調(diào)節(jié)，提信心、穩(wěn)預期、穩(wěn)增長。

“而近期公布的宏觀和金融數(shù)據(jù)弱于預期，尤其是7月社融口徑下的人民幣貸款7月僅增加364億元，同比大幅少增3892億元，創(chuàng)下有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的新低，表明實體融資需求明顯偏弱，需要通過降息來降低私人部門資產(chǎn)負債表衰退、風險偏好下降的風險，全力支持實體經(jīng)濟。”溫彬補充道。

東方金誠首席分析師王青則認為，本次作為中期政策利率的MLF利率下調(diào)0.15個百分點，而短期政策利率7天期逆回購利率下調(diào)0.1個百分點，為政策利率體系內(nèi)的非對稱降息。背后或與政策面當前著力引導實體經(jīng)濟融資成本下行，同時抑制資金在貨幣市場空轉(zhuǎn)套利有關(guān)。

從操作量上看，目前央行已經(jīng)連續(xù)9個月超額續(xù)做MLF。

自去年12月到今年1-8月MLF操作分別小幅加量進行了1500億元、790億元、1990億元、2810億元、200億元、250億元、370億元、30億元和10億元操作。

因8月MLF操作量為4010億元，到期量4000億元。這意味著本月實施了10億元凈投放，為連續(xù)第8個月加量續(xù)作，但加量規(guī)模很小，延續(xù)了此前“地量”水平。

“本月MLF加量續(xù)作，并非源于市場資金面收緊。”王青對《華夏時報》記者表示，數(shù)據(jù)顯示，8月以來DR007等基準市場利率和主要銀行同業(yè)存單到期收益率都較為穩(wěn)定地運行在相應政策利率下方。這意味著當前銀行體系流動性較為充裕，無需MLF加量“補水”。因此判斷這也是8月銀行MLF操作需求較小、加量規(guī)模偏低的直接原因。

溫彬也持有同樣的觀點。他對記者表示，本月MLF小幅超量續(xù)作、7天逆回購大幅加量投放，主要用于對沖短期稅期高峰影響，但因當前資金面整體延續(xù)寬松、資金利率低于政策利率中樞運行、市場杠桿率高企、銀行對MLF續(xù)作的需求降低等影響，MLF大量超額續(xù)作的必要性不強。

LPR將跟隨下調(diào)

由于MLF操作利率是LPR報價的定價基礎(chǔ)，因此8月MLF操作利率下調(diào)，當月LPR報價也會跟進調(diào)整。

7月金融數(shù)據(jù)顯示，居民住房信貸需求偏弱，7月住戶中長期貸款減少672億元，同比減少2158億元。從宏觀數(shù)據(jù)上看，7月我國消費、投資、出口增速均進一步走弱，宏觀經(jīng)濟下行壓力較大。

中指研究院市場研究總監(jiān)陳文靜分析認為，MLF中標利率是LPR的先行指標，本次下調(diào)或進一步引導本月20日LPR下調(diào)，5年期以上LPR亦有進一步下調(diào)空間，降低購房成本有助于修復市場預期。

周茂華對《華夏時報》記者表示，本月LPR利率同步下調(diào)概率大。“LPR利率=MLF利率+加點，央行降息引導市場利率進一步下行，為銀行調(diào)整存款和貸款利率拓展空間。綜合考慮銀行讓利實體經(jīng)濟、凈息差壓力等，預計后續(xù)銀行仍可能充分利用存款利率市場化調(diào)節(jié)機制。

“MLF降息確實對后續(xù)LPR調(diào)整會產(chǎn)生積極影響，市場預期也在進一步形成。這也使得后續(xù)包括房地產(chǎn)等領(lǐng)域的降息進一步增強。”易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進對記者分析表示，“預計后續(xù)房貸利率將有進一步下調(diào)的可能，這對于降低購房成本、激活合理住房消費需求有積極的作用。同時我們也可以看到，房地產(chǎn)領(lǐng)域各類其他政策和此類政策結(jié)合，也會發(fā)生非常好的政策效應。”

對于下調(diào)幅度，王青判斷，考慮到當前樓市運行狀態(tài)，8月5年期以上LPR報價下調(diào)幅度可能會達到0.2至0.25個百分點，1年期LPR報價有可能下調(diào)0.1個百分點。

“這將帶動新發(fā)放居民房貸利率較快下行，釋放更為明確的穩(wěn)樓市信號，扭轉(zhuǎn)市場預期，推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸。這對下半年穩(wěn)增長和防風險都具有重要意義。”王青如是說。

責任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉

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