銀行理財機構“變形記”：債券配置比例大幅下滑 現金及銀行存款成“新寵”

25萬億元銀行理財資產呈現大幅調倉態勢。從數據來看，銀行理財固收類產品占比已達95.15%，是資管新規改革后的峰值。與此同時，銀行理財的配置也出現“大挪移”，債券的配置比例出現持續下降，特別是信用債，相較去年同期下降幅度超過4%，而現金及銀行存款的比例也上升6個百分點。

固收產品比例創新高

銀行理財步入信息披露關鍵時刻：不僅各家理財公司近期密集披露了上半年理財業務運行報告，《中國銀行業理財市場半年報告（2023年上）》（下稱《報告》）也在8月4日發布。

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《報告》數據顯示，截至今年6月末，全國共有265家銀行機構和30家理財公司有存續的理財產品，共存續產品3.71萬只，較年初增長6.88%。銀行理財市場存續規模為25.34萬億元，全年累計新發理財產品1.52萬只，募集資金27.75萬億元，為投資者創造收益3310億元。

值得注意的是，銀行理財產品結構中，固定收益類產品規模占比首度突破95%，達到了95.15%，創資管新規發布以來該類產品占比的新高。截至2023年6月末，固定收益類產品存續規模為24.11萬億元，較去年同期增加1.32個百分點。該類產品規模近幾年不斷走高，兩年前該占比僅為88%。

其他類產品則顯得微不足道，其中混合類產品存續規模為1.11萬億元，占比為4.38%，較去年同期減少1.52個百分點；權益類產品和商品及金融衍生品類產品的存續規模相對較小，分別為0.08萬億元和0.04萬億元。

據統計，2023年上半年各月度，銀行理財產品平均年化收益率為3.39%。

從最新的資產配置情況看，銀行理財在增加固定收益類產品的同時，也在減少債券類資產。

最新數據顯示，從配置債券類別來看，截至6月末，銀行理財產品持有信用債12.15萬億元，占總投資規模的43.86%，占比較去年同期減少4.21個百分點；持有利率債1.07萬億元，占總投資規模的3.86%。

去年末銀行理財持有的信用債和利率債占比合計為47.7%，本期數據明顯低于去年末的水平。這兩大類債券規模合計占比為50.4%。

而拉長區間來看，近幾年理財產品投向的這兩大類債券資產占比也在持續走低。在2020年末，這兩大類債券資產占比一度高達64%。

排排網財富管理合伙人曾衡偉在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，上半年銀行理財資產配置轉向的原因可能涉及多個因素。其中，債券占比下跌可能與以下幾個因素有關：首先是利率走勢，債券市場的走勢受到利率變動的影響。如果市場預期未來利率上升，債券價格可能下跌，導致風險增加。近期的利率走勢可能影響了債券的配置。其次是貨幣政策，央行的貨幣政策調整也可能影響債券市場。如果央行收緊貨幣政策，市場流動性減少，可能使得債券市場的投資環境變得更加復雜。第三是經濟前景，宏觀經濟前景的變化會影響債券市場。如果經濟前景不確定，投資者可能更傾向于尋求其他投資機會，而不是僅僅依賴債券。未來是否仍然是配置的主力取決于各種因素的演變。債券作為一種固定收益工具，在資產配置中仍然具有重要作用，特別是對于風險承受能力相對較低的投資者。但是，投資者也需要根據市場變化和自身風險偏好來靈活調整資產配置，可能會在不同類型的資產之間進行更多的分散。

現金及銀行存款成新寵

在減少債券投資的同時，上半年銀行理財公司“現金及銀行存款”增加跡象明顯，已經從去年末占比17.5%，升至6月末的23.7%，共計增加了6.2個百分點。

開源證券分析師劉呈祥表示，現金及銀行存款類資產占比大幅提升，主要由于理財投資風格更追求絕對收益而非相對收益，其高流動性和高安全性為主要優勢，也與居民端存款高增的趨勢吻合。

中信證券明明表示，大類資產配置來看，相比年初，債券類配置明顯減少，現金及銀行存款配置顯著增加，具體看：第一，現金及銀行存款配置較年初大幅增配，考慮6月有存款時點沖量的負向影響，上半年年末現金及銀行存款的增配仍有低估可能，這種配置傾向充分說明理財產品配置的流動性需求進一步提升；其次，債券類資產配置大幅減配，其中流動性更好的利率債減配幅度最小；第三，非標、權益類、公募基金配置占比提升，考慮上半年市場利率持續保持低位，理財發行方采用多種方式增厚產品收益，提升產品收益率競爭力，這也符合上半年理財投資者整體風險偏好趨于兩極化發展的特征。

中金公司分析師王子瑜則分析認為，為應對債市負反饋贖回壓力以及產品短期化的趨勢，今年上半年理財機構主要增配現金及銀行存款類資產，配置比例環比增加6.2個百分點至23.7%；而理財機構上半年減倉信用債、利率債、同業存單1.53、0.35、1.05萬億元，配置比例分別降至43.9%、3.9%、10.6%。這一數據與二級市場交易行為存在差異，他們認為主要由于后者僅考慮理財機構直接投資的債券，未考慮通過資管計劃等通道配置的債券情況。進入三季度，理財機構進一步加倉短融、同業存單等高流動性資產，與產品短期化的特征相符；永債直投規模加倉有限，但不排除通過通道增配的可能。

（文章來源：21世紀經濟報道）

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