上半年凈利漲6成，國金證券回購“吃螃蟹”！券商板塊上漲，市場拐點(diǎn)已至？

本文來源：時代周報 作者：金子莘

券商也加入A股“回購大軍”。8月23日晚，國金證券（600109.SH）發(fā)布公告，公司收到控股股東長沙涌金（集團(tuán)）有限公司的提議，以公司自有資金通過上交所交易系統(tǒng)以集中競價方式回購公司股份。回購價格不超過12元/股，回購資金總額為1.5億元至3億元。

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國金證券2023年上半年?duì)I收及利潤雙升。據(jù)其8月16日發(fā)布的業(yè)績快報，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入33.27億元，同比增長29.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.74億元，同比增長61.08%。對于今年上半年業(yè)績預(yù)增，國金證券表示，主要變動原因是上半年證券市場行情回暖，公司投資業(yè)務(wù)業(yè)績同比上升。

8月18日至今，已超過100家上市公司啟動股票回購。而國金證券作為首家回購券商，2023年業(yè)績表現(xiàn)相對突出。或受業(yè)績利好提振，8月24日開盤，國金證券大幅拉升，逼近漲停；午盤后回落，報收9.86元/股，上漲3.68%。證券板塊整體漲幅0.88%，其中43只股票上漲，國金證券漲幅居前。

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首家券商出手回購

國金證券是本輪“回購潮”中首家官宣回購的券商。

公告中提及，此次國金證券回購股份將用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵，且回購資金來源是公司自有資金，回購期限自股東大會審議通過回購方案之日起12個月內(nèi)。

中金公司認(rèn)為，在市場階段性調(diào)整過程中，上市公司發(fā)布回購預(yù)案節(jié)奏往往加速，并且在市場偏底部區(qū)域附近達(dá)到峰值。中金公司策略團(tuán)隊(duì)在《中國策略簡評：哪些公司正在回購股票？》中指出，歷史數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司回購行為增加多發(fā)生在市場階段性偏弱、估值偏低的階段。觀察近15年來公司回購行為與市場表現(xiàn)的關(guān)系，2018年下半年、2020年4月和2022年都較為典型。

2022年券商板塊低迷之時，曾有多家券商公告回購。浙商證券（601878.SH）、廣發(fā)證券（000776.SZ）、天風(fēng)證券（601162.SH）等券商都曾于2022年進(jìn)行股份回購，且多家回購金額超過5億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“回購股份開展股權(quán)激勵或員工持股計(jì)劃，對券商來說是為了吸引、留住人才。”

國聯(lián)證券（601456.SH）也曾于2022年4月推出員工持股計(jì)劃，合計(jì)金額不超過7200萬元。其員工持股計(jì)劃提到，參與對象包括：與公司或下屬控股子公司簽訂正式勞動合同的董事、監(jiān)事、高級管理人員、VP及以上職級人員以及其他核心骨干員工。

盡管此輪市場回調(diào)明顯，也有券商明確表示暫不回購。

8月22日有投資者向華西證券（002926.SZ）提問：“貴司股價相對巔峰直接腰斬，今年業(yè)績不錯的情況下貴司會啟動回購方案嗎？”華西證券于8月24日在投資者互動平臺回復(fù)，“公司目前沒有回購計(jì)劃。”

此輪回購以科創(chuàng)板公司為主

自8月中旬開始，市場下跌加劇。8月18日當(dāng)天，近40家科創(chuàng)板上市公司公告回購股份，截至發(fā)稿，此輪“回購潮”已超百家公司參與。

據(jù)中金公司團(tuán)隊(duì)梳理，2020年-2022年上市公司年均發(fā)布股票回購預(yù)案1407份，2023年以來，上市公司已經(jīng)發(fā)布股票回購預(yù)案或者股東提議1019份。其中8月以來發(fā)布108份。截至8月20日晚，近一周發(fā)布的回購議案、以及公司股東提議回購份數(shù)達(dá)74份，集中度很高。

此輪上市公司回購計(jì)劃主要用于股權(quán)激勵，市值管理類型回購占比偏低。據(jù)中金公司策略團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，2023年以來預(yù)告回購的計(jì)劃中，用于實(shí)施股權(quán)激勵或員工持股計(jì)劃、市值管理、盈利補(bǔ)償、其他用途的數(shù)量占比分別為 93%、3%、1%、2%。大多數(shù)情況下，上市公司選擇使用自有資金回購。

自2023年8月中下旬以來上市公司“回購潮”以科創(chuàng)板公司為主，而從2020年-2022年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，主板公司回購占絕對主流，回購占比高達(dá)88%。

華南某上市公司高管向時代周報記者表示，“科創(chuàng)企業(yè)使用自有資金參與回購也說明了公司經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)定，有調(diào)動資金安排的空間，投資者應(yīng)該對此更加樂觀一些；另一方面，回購也是管理層看好目前的股票價格走高，某種程度上表明了管理層對公司未來價值的信心。”

也有分析人士表示，目前我國與海外的回購股份處理方式略有差異。海外企業(yè)實(shí)施回購后，回購股份通常會被注銷或成為庫存股，不再參與交易流通，將降低所有者權(quán)益，提升企業(yè)ROE與EPS等，但目前國內(nèi)多數(shù)回購的股份仍舊參與流通，對于上市公司影響有限。

就目前A股上市公司回購力度與海外仍有差距，知名前投行保薦人王驥躍認(rèn)為，“現(xiàn)階段的上市公司回購，要么是公司要再融資需要好價格，要么是大股東股票有質(zhì)押需要穩(wěn)定股價，要么是股東有減持需求，要么是公司實(shí)在賬面資金太多了沒地方花。上市公司要實(shí)現(xiàn)主動回購，動力來自于公司結(jié)構(gòu)上是管理層控制，且收入與市值掛鉤。”

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