廣發(fā)期貨：關(guān)注鐵水產(chǎn)量邊際變化

【現(xiàn)貨】

青島港口PB粉環(huán)比+9元/噸至893元/噸，超特粉環(huán)比+12元/噸至737元/噸。

(資料圖)

【基差】

當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為955和911元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為87.6元/噸和9.48%。

【需求】

需求端日均鐵水產(chǎn)量與上周持平，環(huán)比-0.05萬噸至245.57萬噸，進口礦日耗環(huán)比-1.94萬噸至299.07萬噸；鋼廠進口礦庫存+2.07%，進口礦日耗日耗-0.64%，庫消比+0.76%。7月生鐵產(chǎn)量7760萬噸，環(huán)比+61.92萬噸，同比+711.38萬噸；1-7月生鐵產(chǎn)量52892萬噸，同比+1802.26萬噸。7月粗鋼產(chǎn)量9080萬噸，環(huán)比-31.04萬噸，同比+937.14萬噸；1-7月粗鋼產(chǎn)量62651萬噸，同比+1722.98萬噸。

【供給】

中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改。二季度（自然年）產(chǎn)量來看淡水河谷產(chǎn)量（含球團礦）8785.4萬噸環(huán)比+1276.2萬噸（17%），同比+507.4萬噸（+6.1%）；力拓產(chǎn)量（含球團礦與鐵精粉）8476.4萬噸，環(huán)比+116.60萬噸（1.4%），同比+168.8萬噸（+2%）。必和必拓（100%權(quán)益+Samarco）季度產(chǎn)量7393.8萬噸，環(huán)比+672.70萬噸（+10%），同比+127.8萬噸（+1.8%）；FMG產(chǎn)量5270萬噸，環(huán)比+240萬噸（+1.8%），同比-650萬噸（-11%）。全年產(chǎn)銷目標(biāo)來看，四大礦山全年供應(yīng)增量共計約1000萬噸。其中，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團礦與精粉產(chǎn)量下調(diào)50萬產(chǎn)量目標(biāo)；必和必拓上調(diào)產(chǎn)量目標(biāo)500-550萬噸（西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸）；FMG發(fā)運目標(biāo)上調(diào)500萬噸。進口礦來看，進口礦來看，7月鐵礦石進口量9347.6萬噸，環(huán)比-204萬噸，同比+641.6萬噸；7月鐵礦石進口累計量為67004萬噸，同比+4288.29萬噸。國產(chǎn)礦來看，7月份國內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量8570.90萬噸，環(huán)比+55.36萬噸，同比+548.22萬噸；1-7月產(chǎn)量56679.70萬噸，同比+548.22萬噸。

【庫存】

港口庫存12101萬噸，環(huán)比周四+68.5萬噸，環(huán)比上周二+99.8萬噸；鋼廠進口礦庫存環(huán)比+172.8萬噸至8366.2萬噸。

【觀點】

托底政策預(yù)期逐步兌現(xiàn)，關(guān)注鐵水產(chǎn)量邊際變化。基本面上，供應(yīng)端到港量環(huán)比上升，需求端日均鐵水產(chǎn)量基本持平，鋼廠庫存小幅上升，港口庫存小幅累庫。供應(yīng)來看，本周到港量環(huán)比的+249.5萬噸至2487萬噸，均值接近21年同期水平；澳巴發(fā)運量環(huán)比+59.4萬噸至2727萬噸，均值稍高于20年同期水平。需求端來看，日均鐵水產(chǎn)量基本持平，日耗降幅大于鐵水產(chǎn)量降幅；鋼廠進口礦庫存+2.07%，進口礦日耗日耗-0.64%，庫消比+0.76%，下半年需求降幅較大，四季度累庫壓力逐步加大，鋼廠反饋暫無減產(chǎn)計劃，鐵水產(chǎn)量維持高位運行，鋼廠利潤低位運行。操作上，觀望為主。

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