國金證券：給予華菱鋼鐵增持評級
(資料圖片僅供參考)
國金證券股份有限公司李超,宋洋近期對華菱鋼鐵進行研究并發布了研究報告《邁向中高端，蛻變正當時》，本報告對華菱鋼鐵給出增持評級，當前股價為5.95元。
華菱鋼鐵(000932)
事件
公司發布2023半年報，1H23實現營收795.56億元，同減6%；實現歸母凈利潤25.68億元，同減24.42%；實現扣非歸母凈利潤24.88億元，同減33.28%；2Q23實現營收396.62億元，環減0.58%，實現歸母凈利潤18.8億元，環增175.4%。
評論
成本壓力緩解，公司業績持續領先同行。上半年鋼鐵供需壓力仍存，鋼價下降，全國粗鋼產量5.36億噸，同增1.3%，消費量4.94億噸，同降1.9%，出口同增31.3%。上半年公司品種鋼銷量854萬噸，占比達到63%，較22年提升3pcts，實現5大類產品8個鋼種國產替代進口。原材料端公司粉礦、煉焦煤、冶金煤采購成本分別同降3.9%、18%、25.2%，成本壓力有所緩解。公司持續推進產品結構升級以及深入降本，上半年凈利潤繼續領先同行，凸顯韌性，2Q23實現盈利環比大幅回升，降本效果顯著；資產負債率53.2%，較歷史高值降低33.7pcts，繼續維持穩健。
產線裝備升級，品種結構向中高端邁進。公司瞄準品質升級需求，加快產線結構升級，為向中高端化邁進提供基礎。華菱湘鋼精品高速線材生產線項目進入主體設備安裝階段，建成投運后主要生產高端彈簧鋼、軸承鋼等高端產品；華菱漣鋼冷軋硅鋼產品一期項目第一步工程于23年6月底投產，達產達效后將實現年產20萬噸無取向硅鋼成品；同時冷軋硅鋼產品二期項目開工并有序推進；華菱衡鋼產線升級改造工程加速推進；汽車板公司二期項目投產并引進安賽樂米塔爾創新性的鍍層技術以及第三代超高強鋼生產技術，順利完成熱成型鋼試生產，加快產線和產品認證工作。
產品升級為驅，機制改革為軸，蛻變正當時。公司作為行業龍頭，盈利韌性顯現的同時，實施產品升級，硅鋼、汽車板、特鋼棒線材的逐步投產，使得公司產品向高端化邁進，同時公司多年堅持強激勵，硬約束以及極致降本增效，筑牢公司持續增長的基本面，公司正迎來蛻變的轉型期。
盈利預測&投資建議
預計公司23-25年歸母凈利潤分別為65.33億元、68.73億元、69.93億元，對應EPS分別為0.95元、1.00元、1.01元，對應PE分別為6.2倍、5.9倍、5.8倍，維持“增持”評級。
風險提示
鋼鐵置換產能釋放再超預期；下游需求不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，光大證券戴默研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為69.22%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利68.36億，根據現價換算的預測PE為5.92。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為7.15。
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