風(fēng)華高科(000636)：業(yè)績環(huán)比改善持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品高端化

2023-08-31 09:50:06 來源：西部證券股份有限公司

(資料圖片)

事件：8 月28 日公司發(fā)布23 年中報，23H1 實現(xiàn)營收20.75 億元，同比-2.0%，歸母凈利潤0.85 億元，同比-76.9%，扣非凈利潤0.68 億元，同比-66.1%。

業(yè)績環(huán)比改善，符合預(yù)期。分季度看，23Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入11.42 億元，同比+12.37%、環(huán)比+22.25%；歸母凈利潤0.27 億元，同比-85.75%，環(huán)比-54.11%；扣非凈利潤0.36 億元，同比-55.59%，環(huán)比+14.20%。23Q2 業(yè)績環(huán)比改善主要系公司持續(xù)強化市場開拓，主營產(chǎn)品MLCC、片式電阻器、電感器23H1 銷量環(huán)比分別提升37.45%、24.55%、45.95%。

毛利率環(huán)比提升，期間費用率同比下降。1）毛利率：23H1 毛利率為12.97%，同比-10.74pct，其中23Q2 毛利率為14.51%，同比-7.80pct，環(huán)比+3.44pct。

伴隨稼動率小幅回升，預(yù)計23 年公司毛利率有望逐季復(fù)蘇。2）期間費用：

公司聚焦開源節(jié)流，持續(xù)推進(jìn)降本控費。23H1 公司期間費用率為7.70%，同比-2.29pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為1.53%、5.94%、4.95%、-4.72%，分別同比-0.17、-0.21、+0.22、-2.13pct。

關(guān)注行業(yè)景氣修復(fù)，看好公司高端化布局。公司持續(xù)圍繞高端化轉(zhuǎn)型。1）產(chǎn)能端：定位工業(yè)級和高端消費市場的祥和項目三期正式投入試生產(chǎn)；投資6 億元并分期實施的“月產(chǎn)40 億只疊層電感”和“月產(chǎn)1 億只一體成型電感”技改擴產(chǎn)項目完成立項并啟動項目建設(shè)。2）產(chǎn)品端：新增12 個規(guī)格的高端MLCC 交付生產(chǎn)，其中5 個規(guī)格形成小批量交付，中高容MLCC 耐壓水平提升2 個等級以上，高容產(chǎn)品研發(fā)及成果轉(zhuǎn)化率進(jìn)一步提升；同時，輸出4款關(guān)鍵材料，國內(nèi)首次完成厚膜電阻用銅電極漿料并形成小批量交付，國內(nèi)首次完成新型高可靠高壓陶瓷材料，大幅提升MLCC 額定電壓和可靠性。

盈利預(yù)測：基于終端需求復(fù)蘇進(jìn)度低于此前預(yù)期，下調(diào)23-25 年歸母凈利潤至2.80/6.13/9.30 億元（前值為4.68/8.13/10.87 億元），維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期；高端產(chǎn)品量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期等。

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