2020年雞蛋需求遲遲無法完全恢復 雞蛋反彈行情步入尾聲?

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在2019年年底，市場大部分人認為2020年雞蛋(3414, 12.00, 0.35%)價格將結束自2017年開始持續的養殖利潤模式，但是2020年春節結束后，蛋價僅呈現短暫回調，隨后便有所反彈。有市場人士認為，在疫情背景下，蛋價沒大跌反而上漲，悲觀情緒有所緩解。

雞蛋價格反彈主要有以下幾個原因：第一，隨著疫情好轉，物流有所恢復，流通環節開始補庫，同時市場發現，雖然餐飲業恢復緩慢，但是家庭消費比市場預期好，雞蛋成為人們長期在家中做飯過程中比較容易儲存和烹飪的食物，廠區庫存也低于預期;第二，部分養殖戶選擇換羽，換羽比例10%—15%，換羽后需要等待30—50天再開始產蛋，短期市場供應減少;第三，市場預期疫情結束后會有報復性反彈，預期4月底至5月初需求會隨著學校和單位復工而大幅度恢復，因此市場也走出了預期行情。那么后期蛋價走勢將如何演繹呢?

2019年年底時的補欄蛋雞即將進入產蛋高峰期

節后雞蛋的反彈行情似乎使人們忘記了節前的悲觀，然而每個行業的周期更迭依舊存在。自2017年下半年開始，蛋雞市場迎來了超過30個月的持續盈利周期，持續盈利勢必帶來產業內擴張。去年四季度，由于豬瘟使得豬肉供應大幅減少，雞蛋作為替代品迎來了“黃金時代”，在此期間養殖利潤一度維持在80元/只以上，養殖戶補欄積極。據芝華數據統計，2019年全年育雛雞補欄量高達10.8億只，而過去五年平均值僅為8.71億只，也就是說2019年平均每月補欄量超過9000萬只，去年下半年的補欄量也就直接轉化為2020年上半年的供應。

短期雞蛋供應壓力或逐步增大

2019年10—11月的補欄量目前已經逐步開始產蛋。根據卓創資訊數據，2020年2月全國在產蛋雞存欄量為13.216億只，環比上漲2.48%，同比上漲9.65%。由于前期養殖利潤良好，年后短暫回落后養殖利潤又有所恢復，并且市場禁止活禽交易抑制了淘汰雞出欄，因此預計在無其他因素影響的背景下，在產蛋雞存欄量仍會持續增加。蛋雞總存欄量中也會包括部分換羽雞，但在產蛋雞存欄量處于高位勢必會增加今年3—4月的雞蛋供應。此外，2月的換羽雞在3—4月也會再次開產。總體來看，后期雞蛋供給壓力大概率增大。

需求尚未恢復

目前全國開學時間初步定在3月中旬以后，但就目前來看，僅極少數省份學生回歸學校，大部分省份開學繼續延后，或開始線上課程，因此學校需求仍未啟動。餐飲行業恢復緩慢，目前大多數餐飲店僅依靠外賣維持營業。隨著工廠復工數量增多，銷區緩慢恢復，市場流通有所好轉，但是跟往年比，庫存壓力依然較大。

隨著清明節的臨近，雞蛋需求或短暫回暖。雞蛋價格存在一定的季節性規律，其中春節前、中秋節前、國慶節前漲價比較明顯，清明節前需求上升導致價格上漲的規律也存在，但是由于今年供應量充足，預計上漲幅度有限。

6月份后雞蛋價格取決于目前雞苗補欄與后續淘汰雞出欄量

近期雞苗價格有所反彈，顯示出養殖單位補欄積極性有所增加。一方面，由于春節后蛋價并沒有出現大跌，使得養殖戶對后市信心有所增加;另一方面，由于前期淘汰雞有所減少，后期仍有淘汰需求，預計后期淘雞會逐步上量，因此也有補欄需求。目前補欄積極性增加對于6月份后雞蛋供應或存在一定壓力。

淘汰雞方面，后期隨著農貿市場逐漸開市，淘汰雞價格短期內有所回升，預計淘汰雞出欄量或恢復性上漲。由于淘汰雞價格一般，目前處于正常淘汰的節奏，不會過度減少當下雞蛋的供給。若6月份后淘汰雞出欄量較大，屆時可能會影響雞蛋供應。尤其需關注當下的補欄情況及后續的淘汰雞出欄情況。

結論及操作策略建議

總體來看，雞蛋反彈行情步入尾聲，進入3—4月份，2019年11—12月份補欄蛋雞即將進入產蛋高峰期，短期內由于在產雞存欄量處于高位，并存在繼續增加的趨勢，淘汰雞較少，短期雞蛋的供應壓力或增大。同時，需求低迷，清明節前或小幅反彈，空單屆時注意回避。6月份后雞蛋行情需關注當下的補欄情況及后續的淘汰雞出欄情況。

操作建議：雞蛋05合約和06合約維持空頭思路，05合約在3450—3500元/500千克附近分批介入空單，第一目標價格3250元/500千克。

風險因素：全球疫情帶來的系統性風險、國內疫情情況、豬肉價格變動、育雛雞補欄情況、淘汰雞出欄情況。(作者單位：東海期貨)