平安證券：給予天健集團增持評級

【資料圖】

平安證券股份有限公司楊侃,鄭茜文近期對天健集團進行研究并發(fā)布了研究報告《單季業(yè)績邊際好轉(zhuǎn)，各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進》，本報告對天健集團給出增持評級，當前股價為6.33元。

天健集團(000090)
事項：
公司公布2023年半年報，上半年實現(xiàn)營收128億元，同比增長54.6%，歸母凈利潤9.3億元，同比下降27%。
平安觀點：
業(yè)績邊際好轉(zhuǎn)，未結(jié)仍舊充足：2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入128億元，同比增長54.6%，歸母凈利潤9.3億元，同比下降27%。其中城市建設(shè)板塊營業(yè)收入62.2億元，同比增長34.8%，綜合開發(fā)板塊營業(yè)收入68億元，同比增長79.4%，城市服務(wù)板塊營業(yè)收入8.2億元，同比增長28.1%。上半年歸母凈利潤增速低于營收主要因舊改項目結(jié)算比例降低，毛利率同比下降16.1個百分點至17.1%。受深圳天健悅桂府等主力項目結(jié)算影響，2季度單季公司實現(xiàn)營業(yè)收入95.7億元，同比增長116.5%，歸母凈利潤7.2億元，同比增長94.2%，業(yè)績表現(xiàn)較1季度明顯好轉(zhuǎn)（營業(yè)收入32.3億元，同比下降16.4%；歸母凈利潤2.2億元，同比下降76.3%）。上半年末公司合同負債91.9億元，隨著重點項目陸續(xù)銷售結(jié)轉(zhuǎn)，預(yù)計后續(xù)業(yè)績?nèi)杂斜Ｕ稀?br />綜合開發(fā)提質(zhì)增效，城建業(yè)務(wù)、城市服務(wù)穩(wěn)步推進：2023年上半年公司銷售金額89.1億元，進入全國房企百強。其中深圳天健悅灣府銷售金額28.2億元、成都麓湖天境銷售金額15.6億元、天健天驕北廬銷售金額7.3億元，位居前列。新增深圳市坪山區(qū)G11330-8045地塊，總地價15.5億元，權(quán)益比例31.3%。上半年城市建設(shè)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，新承接PPP、EPC、代建、總承包等各類工程項目，期末在建項目271項，合同造價632.4億元，同比增長27.2%。城市服務(wù)業(yè)務(wù)加大投入，承接養(yǎng)護道路1854條，橋梁926座，里程2222.8公里；設(shè)施維護道路4466條，里程3360.5公里；隧道管養(yǎng)單洞50個，總長56.1公里。羅湖“二線插花地”棚改項目回遷安置房2月份全部完成交付；碧海花園項目進入主體施工階段；南嶺村土地整備利益統(tǒng)籌前期服務(wù)項目各項工作有序推進。期內(nèi)商業(yè)運營出租率96%、租金收繳率95%；物業(yè)服務(wù)新增項目45個、面積257.6萬平米。物業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)覆蓋全國29個城市，在管物業(yè)項目面積約2900萬平米。
投資建議：維持原有預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為1.09元、1.14元、1.17元，當前股價對應(yīng)PE分別為5.6倍、5.4倍、5.2倍。短期隨著重點項目推售結(jié)轉(zhuǎn)，公司業(yè)績結(jié)算仍具備保障，中期作為深圳建工資源整合平臺，城建施工板塊在深圳國資委做大特區(qū)建工的大背景下，有望迎來較大發(fā)展，維持“推薦”評級。
風險提示：1）若樓市成交延續(xù)疲軟，房企銷售以價換量，將導致公司項目去化放緩、結(jié)算毛利率承壓、減值計提超出預(yù)期風險；2）建筑施工領(lǐng)域行業(yè)壁壘低，競爭激烈，公司不斷推進轉(zhuǎn)型升級，在新業(yè)務(wù)、新領(lǐng)域，尤其PPP項目、重大投資項目等方面存在或有風險；3）公司城市更新改造項目的規(guī)劃調(diào)整和拆遷進度存在復(fù)雜性和不可控性，可能導致項目開發(fā)計劃或棚改進度延后，相關(guān)成本增加等風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，平安證券楊侃研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達80.07%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利20.4億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為5.62。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，增持評級1家。

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