青達環保，綠經濟模式

在綠色低碳發展的倡導下，經營節能環保設備的企業迎來了快速發展的新機遇。青達環保作為其中一員也獲益匪淺。而作為政策引導型產業，紅利之下不僅行業競爭加劇，未來政策也或將千變萬化，在此背景下，青達環保該如何應對？

作者 | 何雯雯

來源 | 《經理人》雜志

(相關資料圖)

經濟發展不能以犧牲環境為代價，在低碳發展、“碳達峰”、“碳中和”的倡導下，誕生了一批致力于設計、制造以及銷售節能環保設備的企業。如，青達環保（688501.SH）。

青達環保成立于2006年，深耕節能環保領域，主營業務為節能環保設備的設計、制造和銷售，為電力、熱力、化工、冶金、垃圾處理等領域的客戶，提供爐渣節能環保處理系統、煙氣節能環保處理系統、清潔能源消納系統和脫硫廢水環保處理系統解決方案。2021年7月，公司在科創板上市。

強入風口

青達環保成立于2006年，在成立初期，青達環保的主營產品為濕式爐渣節能環保處理系統。2011年，公司與西安交通大學合作研發低溫煙氣余熱深度回收系統產品并實現銷售。2013年公司自主研發的鱗斗式干渣機投入運營。2018年公司成功進入全負荷脫硝領域和清潔能源消納領域，該領域的技術突破也成為公司新的業務增長點；2019年公司自主研發的撈渣機模鍛鏈實現銷售并取得較好的業績。

目前，青達環保的技術、產品已覆蓋包括爐渣、灰塵、煙氣、細顆粒物、NOX、SOX、脫硫廢水等污染物的防治及鍋爐爐渣和煙氣余熱回收，同時涉足電廠靈活性改造以及清潔能源消納領域。青達環保已成為了國內火電節能環保裝備的龍頭企業。

上市以來，青達環保的業績也保持良好發展態勢。2021年至2023年Q1，公司實現營業收入分別為6.28億元、7.62億元、0.77億元，同比增長12.62%、21.38%、178.80%，歸母凈利潤分別為5588.57萬元、5857.73萬元、105.01萬元，同比增長17.04%、4.82%、117.94%。

分產品來看，青達環保的收入主要分為干式除渣系統、濕式除渣系統、低溫煙氣余熱深度回收系統、全負荷脫硝工程以及脫硫廢水零排放系統。2022年，其收入分別為2.29億元、1.77億元、1.23億元、1.72億元、0.14億元，其中前四者同比分別增長12.43%、11.42%、16.33%、36.8%。其中，以干濕式除渣系統為主的爐渣節能環保處理系統對公司的收入貢獻最大，該系統產品是公司的傳統業務，受益于國家火電投資的提速，公司該業務也實現了穩定增長。（對于爐渣節能環保處理系統具體的應用領域和產品用途可見表1。）

爐渣也稱爐底渣，是固體燃料在鍋爐等燃燒設備的爐膛中燃燒后，從爐底排渣口排出的灰渣，是我國主要大宗工業固體廢物之一。爐渣具有量大、分布廣、溫度高、成分復雜、污染物多等特點。

依對爐渣處理方式的不同，爐渣節能環保處理系統分為干式爐渣處理系統和濕式爐渣處理系統。而青達環保在這方面也不斷改良技術、加強自主研發，據招股書顯示，公司干式爐渣處理系統共獲得發明專利10項、實用新型專利31項；濕式爐渣處理系統共計獲得發明專利2項、實用新型專利23項。

除了爐渣節能環保處理系統等傳統業務穩步增長外，青達環保的全負荷脫硝工程也值得關注。2022年，該業務是公司增長最快的業務，而且，其毛利率也不低，為36.68%，僅次于毛利率最高的濕式除渣系統。

而全負荷脫硝工程的業績增長，主要是受益于國內火電靈活性改造大力發展。根據國家發改委、國家能源局的相關政策，存量煤電機組靈活性改造應改盡改，在“十四五”期間完成2億千瓦，同時實現煤電機組靈活制造規模1.5億千瓦。無論是存量改造還是增量制造，公司的全負荷脫硝產品有望迎來下游需求高增。其中2022年，全負荷脫硝工程業務工程訂單量激增，收入大幅增長，占比總營業收入的22.53%，同比增長2.54個百分點。

在傳統業務加持以及政策驅動下，青達環保全負荷脫硝技術助力公司業績增長。在國內火電靈活性改造大力發展背景下，未來公司全負荷脫硝產品銷量也將持續增長。

競爭加劇

受益于國家對節能環保行業的政策支持，青達環保等企業在行業紅利之下，實現全面開花。不過對比同行的發展情況，青達環保仍然存在一定的差距。

上市兩年內，2021年至2022年，青達環保研發費用投入分別為3125萬元、3266萬元，研發費用率分別為4.98%、4.29%。截止2022年12月31日，青達環保累計獲得發明專利31項，實用新型專利108項，軟件著作權12項，專利實施許可18項。

對比同行可比公司情況（表2），雪浪環境（300385.SZ）、菲達環保（600526.SH）、龍源技術（300105.SZ），從營收規模來看，前二者遠大于青達環保，而后者則與公司的經營規模較為接近，業務結構也是龍源技術和青達環保較為相似。

2022年，三者的營業收入分別為18.00億元、42.84億元、7.33億元，同比增長-0.69%、1.05%、35.25%，歸母凈利潤分別為-1.17億元、1.53億元、0.89億元，同比增長-195.68%、14.72%、1388.53%。受益于火電行業的利好，龍源技術在三者中業績增長態勢是最高的，而與此同時，龍源技術也是青達環保強有力的競爭對手。

研發和專利方面，截至2022年末，雪浪環境的研發人員有190人，占總人數比重為25.23%，菲達環保的研發人員有337人，占總人數比重為15.42%，龍源技術的研發人員有168人，占總人數比重為31.88%。

由于雪浪環境和菲達環保在2022年的年報中披露的專利情況不夠具體，在這里僅對比龍源技術的情況。截至2022年，龍源技術擁有授權專利355項，其中國內發明專利90項，國外發明專利20項。

另外，研發資金投入上，2022年龍源技術的研發費用為4000萬元，研發費用率為5.46%，比同時期的青達環保要高。不管是從專利數量、研發實力，還是研發費用等方面來看，青達環保在科研實力方面，還與龍源技術存在一定差距。

與此同時，行業的競爭也正在加劇。對比同行可比公司的情況，青達環保與龍源技術、菲達環保等企業存在一定的差距，要想進一步擴大公司經營規模，提升業績，還需要夯實技術創新能力，通過技術驅動發展，方能贏得市場先機。

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