華福證券：給予昊海生科買入評級，目標價位108.2元

【資料圖】

華福證券有限責任公司劉暢,高興近期對昊海生科進行研究并發布了研究報告《中報業績恢復超預期，眼科醫美釋放潛力》，本報告對昊海生科給出買入評級，認為其目標價位為108.20元，當前股價為100.81元，預期上漲幅度為7.33%。

昊海生科(688366)

中報業績低基數情況下快速增長，疫后恢復超預期。 公司2023H1實現營收13.13億元/+36%，歸母凈利潤2.05億元/+189%，其中2023Q2實現營收7.02億元/+42%，歸母凈利潤1.24億元/+1140%。業績增速超預期，主要系2022年3-5月公司上海地區生產經營停滯，而2023H1公司正常開展生產經營，各產品線的銷量和收入均大幅上升。

眼科產業鏈產品覆蓋白內障和近視防控與屈光矯正等，帶量采購影響可控。 眼科產品線2023H1實現營收4.8億元/+34.98%，細分來看白內障產品線中的人工晶狀體2023H1實現營收2.04億元/+58.15%，眼科粘彈劑營收0.56億元/+45.36%，近視防控與屈光矯正產品線中的視光材料實現營收1.1億元/+42.21%，視光終端產品營收0.96億元/-3.81%。人工晶狀體產品系列經歷兩輪省級帶量采購后價格體系依然穩定，其中子公司河南宇宙的自有產品和Lenstec產品均顯著增長，且SBL-3產品銷量同比增長169%。視光材料業務受益于全球生產經營活動恢復和市場持續開拓增速可觀，視光終端產品略有下滑是去年同期有河北鑫視康的增量部分，剔除此因素后營收同比增長11.31%，主要系角膜塑形鏡業務的增長。

醫美板塊覆蓋四大業務矩陣，全方位滿足醫美消費需求。 醫美產品線2023H1實現營收4.85億元/+47.49%，細分來看玻尿酸營收2.56億元/+114.35%，人表皮生長因子營收0.75億元/+14.7%，射頻及激光設備營收1.54億元/+6.92%。公司的“海魅”玻尿酸已受市場認可，進入快速放量的上升通道， 2023H1銷售收入超1.15億元/+377.37%。射頻激光產品線增長主要來自于歐華美科旗下的射頻美膚設備公司EndyMed和激光美膚設備公司鐳科光電。近期公司繼續收購歐華美科余下36.36%股權，歐華美科將成為公司全資子公司，公司對射頻激光業務的整合將進一步加速。

盈利預測與投資建議： 考慮到公司人工晶狀體和玻尿酸產品恢復超預期，我們上調對公司的盈利預測，預計公司23-25營業收入為26.62/32.54/39.22億元（前值為25.56/30.77/36.54億元），歸母凈利潤為4.42/5.63/6.51億元（前值為4.27/5.38/6.43億元）， 因可比公司盈利預測預期略有下調，下調昊海生科2023年PE為42倍（前值為45倍） ，對應市值為185.34億元（前值為192.33億元） ，目標價為108.2元/股（前值為111.91元/股） ，維持“買入”評級。

風險提示： 市場競爭加劇；產品研發上市進度不及預期；市場醫療事故風險；代理產品供應不穩定風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國盛證券楊芳研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.79%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.46億，根據現價換算的預測PE為38.41。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為113.46。

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