下半年股債市怎么走

8月23日，北向資金再度大幅流出,全天凈賣出超104億元。8月以來，A股市場持續低迷，市場情緒降至冰點，北向資金已累計凈賣出近750億元。同時，A股多家上市公司真金白銀回購股份，或預示著“市場底”已在不遠處。

【資料圖】

在今日召開的2023年秋季策略會上，國金證券認為，“經濟底”在即，或將助力市場信心恢復。靜待國內經濟加速復蘇，A股有望迎來上漲行情。在國內經濟尚未進入“被動去庫”階段之前，成長風格仍將是市場主線。債市長牛來自于經濟中的四大預期差，下半年可關注利率債、城投債、二永債。

經濟或于四季度見底改善

8月23日，國金證券召開2023年秋季策略會，圍繞著總量、數字經濟、高端制造、人工智能等4個主題展開探討，研究所發布下半年中國宏觀經濟及A股投資策略展望觀點。

國金證券總裁姜文國在致辭時表示，近年來，國金證券研究所多元發力，加大人才引進，實現對市場重點領域全覆蓋，持續推進研究3.0改革，加強總量、數研、上下游行業之間的研究協同，打造有深度、前瞻性的產業鏈、差異化和多元化研究特色。

8月15日，國家統計局發布數據顯示，7月份，國民經濟持續恢復，生產需求基本平穩，就業物價總體穩定，發展質量穩步提升，但部分主要指標增速有所放緩，國內需求仍顯不足，經濟恢復向好基礎仍待加固。

展望2023年下半年宏觀經濟形勢，國金證券首席經濟學家趙偉表示，主要經濟體疫后修復情況與財政發力力度關聯密切。而全球經濟在尋找“新穩態”的過程中，依然存在較大的不穩定性。美國財政年的順周期擴張，以及中短期的庫存回補行為，或增加二次通脹的風險，進而又會導致去通脹的后半程。通脹粘性較高，衰退或是緩解經濟過熱的“必要代價”。

趙偉認為，國內市場“底部”特征明顯，隨著“政策底”出現，“經濟底”在即，或將助力市場信心恢復。在他看來，5月中旬以來，無論機構行為還是市場定價，“底部”特征都愈加明顯。7月“政策底”出現，政治局會議明確強調“加強逆周期調節”，針對制約經濟恢復的兩大核心“癥結”也都提出相應思路。政策支持下，我國經濟或于四季度見底改善，助力市場信心恢復。

A股具備上漲動力

8月18日，證監會就活躍資本市場答記者問，公布系列政策組合拳，涉及投資端、融資端和交易端多個維度。自今年7月政治局會議定調后，監管部門集中發聲，資本市場利好政策頻頻。與此相對的是，A股市場近期持續調整，市場情緒未有大幅提振，整體表現仍然較為疲軟。

對于下半年A股市場投資機會，國金證券首席策略分析師張弛認為，宜樂觀、不宜冒進，牛市尚在醞釀。目前，“市場底”已現，人民幣匯率貶值壓力緩解，市場具備上漲動力。然而，無論基本面還是流動性恢復均總體偏弱，較難突破上方壓力，故以“區間寬幅震蕩”為主，不宜追高。靜待國內經濟進入“被動去庫”階段，市場方有望收獲較大的上漲行情。

在張弛看來，在國內經濟尚未進入“被動去庫”階段之前，成長風格仍將是市場主線，將受益于流動性邊際改善、情緒面回升以及自身相對較強的基本面支撐。

“目前上證3100點就是盈利底和估值底，買點已現，短期市場調整是情緒面導致的。”張弛在接受《國際金融報》記者采訪時表示，當前薪資和就業數據已出現拐點，未來超額儲蓄有望釋放，靜待需求量上升，PPI跌幅收窄，社零數據釋放，M1和工業用電出現明顯回升，進入被動去庫存階段，建議投資者左側逢低買入。資產配置方面，建議超配成長股和券商，同時建倉消費，消費領域看好新能源車、醫藥生物（CXO或創新藥)、白酒、消費電子等。

對于債市長牛，國金證券固定收益首席分析師樊信江認為，其來自于經濟中的四大預期差：經濟修復結構分化，內生修復動能不足；政策非“強刺激”，防風險重要性提升；超預期、非對稱式降息，意在壓低長端利率利率，形成“牛平”；股市與地產弱預期下，居民風險偏好收斂，主導債牛持續性。

展望下半年債券市場，樊信江表示，債市合意資產關注利率債、城投債、二永債。利率債方面，貨幣政策依然是核心看點，利率系統中樞下移，打開債市下行空間，關注供給擾動、政策松綁超預期、機構止盈三大潛在風險；城投債方面，優選具備加杠桿機會的中部低債務率區域，關注永續及私募票息策略；二永債方面，中長久期銀行永續債及3年期中高等級二級債投資價值較高，同時關注高波動下3年期波段交易機會，警惕二永債不贖回風險。

（文章來源：國際金融報）

關鍵詞：