中銀證券：給予羅萊生活買入評級

【資料圖】

中銀國際證券股份有限公司郝帥,丁凡,楊雨欽近期對羅萊生活進行研究并發布了研究報告《Q2展現良好經營韌性，盈利水平保持增長》，本報告對羅萊生活給出買入評級，當前股價為10.57元。

羅萊生活(002293)　　公司于8月21日公布2023年半年報，H1營收24.56億元，同增3.12%，歸母凈利潤2.85億元，同增27.69%。其中Q2營收12.17億元，同增11.02%，歸母凈利潤1.07億元，同增69.26%，營收與業績表現良好，維持買入評級。　　支撐評級的要點　　逆勢下Q2營收穩健增長，直營渠道同比恢復顯著。H1營收24.56億元，同增3.12%，歸母凈利潤2.85億元，同增27.69%。其中Q2營收12.17億元，同增11.02%，歸母凈利潤1.07億元，同增69.26%，Q2單季收入恢復至2021年同期水平，展現良好的經營韌性。分渠道看，直營/加盟渠道營收分別為1.86/8.65億元，同增37.22%/6.28%，直營渠道在去年低基數背景下恢復顯著，公司一方面積極開店，H1直營/加盟渠道凈開門店11/19家至318/2374家，另一方面優化渠道質量，其中H1直營門店單店收入為58.56萬元，同比增長15.64%，門店數量與店效雙升驅動營收快速增長。線上渠道H1營收為6.71億元，同增7.09%，公司積極布局多元線上平臺，把握流量入口，在內需波動及線上競爭加劇背景下實現穩健增長。萊克星頓實現營收5.30億元，同降6.56%，營收承壓系美國高通脹環境下需求波動，萊克星頓目前產能約為500件每周，H1產能利用率約為75%，仍有較大提升空間。綜合來看，H1公司營收在逆勢經營背景下實現穩健增長。　　優化產品結構帶動盈利水平提升，費用管控良好。H1毛利率同增2.17pct至45.49%。公司持續優化產品結構，堅定提升客單價，同時海外渠道毛利率有所提升。公司費用管控穩健，銷售/管理費用率同比+0.87pct/-0.75pct至22.46%/5.86%。H1凈利率同增2.19pct至11.56%，輕裝上陣后公司盈利能力有所提升，隨著內需與出口基本面逐步筑底，期待下半年盈利水平進一步增長。　　看好公司多元渠道擴張的長期成長性。公司聚焦床品研發，推出不同定位品牌產品覆蓋多層次需求，公司線下渠道持續下沉擴張的同時優化渠道質量疊加線上新零售業務快速發展，同時海外渠道積極建設擴建產能。我們看好在下半年消費情緒好轉疊加公司持續優化產品結構背景下經營數據繼續向好。　　估值　　當前股本下，考慮到公司Q2展現良好經營韌性，盈利情況進一步好轉，我們上調2023至2025年EPS至0.87/1.01/1.14元；對應PE分別為12/10/9倍，維持買入評級。　　評級面臨的主要風險　　渠道擴張不及預期，疫情后消費復蘇恢復不及預期，新品不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，廣發證券糜韓杰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達81.52%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.12億，根據現價換算的預測PE為12.35。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級9家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為13.65。

以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。

〖 證星研報解讀 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

關鍵詞：