國金證券：給予移遠通信買入評級

國金證券股份有限公司羅露近期對移遠通信(603236)進行研究并發(fā)布了研究報告《加強費用管控，靜待需求復蘇》，本報告對移遠通信給出買入評級，當前股價為47.36元。

移遠通信(603236)

(資料圖)

業(yè)績簡評

2 023 年 8 月 14 日公司公布 2023 年中報， 報告期內(nèi)實現(xiàn)營收 65.1億元，同比下降 2.6%；凈虧損 1.15 億元，同比下滑 141.7%；扣非歸母凈利潤 -1.55 億元，同比下滑 160.6%。 Q2 業(yè)績基本符合預期。

經(jīng)營分析

加強費用管控，盈利環(huán)比改善。 公司物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)下游需求仍處于底部， Q2 單季度實現(xiàn)營收 33.8 億元，同比下降 7.05%。此外公司布局新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品線帶來的前期投入成本增加， 導致上半年凈利潤出現(xiàn)虧損。二季度公司采取多種措施降本增效，對公司人員薪酬和人員招聘等進行管控，研發(fā)費用率從 Q1 的 14%下降至 Q2 的11.6%，盈利環(huán)比改善， Q2 單季度實現(xiàn)凈利潤 0.2 億元， 環(huán)比實現(xiàn)盈利， 同比下滑 87.2%。

推進國際化戰(zhàn)略， 加大研發(fā)豐富產(chǎn)品品類。 上半年國內(nèi)需求下滑，公司海外收入小幅增長 5.2%，達到 36.6 億元，占整體收入比重達56.2%。 公司基于在通信模組領(lǐng)域積累的技術(shù)與客戶資源，拓展產(chǎn)品至 5G+AI 模組、 GNSS 定位模組和衛(wèi)星通信模組，縱向延伸布局垂直行業(yè)一體化解決方案，物聯(lián)網(wǎng)云平臺已累計服務(wù)超 500 家客戶， ODM 業(yè)務(wù)已為行業(yè) PDA、 POS 支付、 FWA、兩輪智能出行、 BMS、AIoT 等行業(yè)頭部客戶提供 PCBA 解決方案，收入保持快速增長。 提供全棧車載模組產(chǎn)品， 4G 智能模組導入規(guī)模量產(chǎn)， 5G 智能模組達到量產(chǎn)級別， 5G R16 下一代車載平臺獲海外頭部車企全球定點項目。

全球模組龍頭地位穩(wěn)固， AI 增量帶動下游需求復蘇。 根據(jù)Counterpoint， 1Q23 公司在全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模塊出貨量市場份額為 38.5%，頭部領(lǐng)先地位穩(wěn)固。 伴隨 AI 向邊緣側(cè)轉(zhuǎn)移，公司推出多款智能模組提高終端側(cè)的算力+連接能力，賦能邊緣 AI 應用。看好公司持續(xù)迭代豐富產(chǎn)品矩陣，通過產(chǎn)業(yè)鏈拓展延伸，實現(xiàn)多元化收入。

盈利預測與投資建議

考慮物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)仍處于周期底部，結(jié)合公司中報業(yè)績，我們下調(diào)公司盈利預測， 預計 23-25 年營收 160 億元、 195 億元、 238億元，歸母凈利潤 4.3 億元、 7.5 億元、 9.5 億元， 對應 PE 分別為 31X/18X/14X，維持“買入”評級。

風險提示

5G 推進不達預期；海外市場拓展不達預期；毛利率下行風險；人民幣匯率波動風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，西部證券(002673)陳彤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.83%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.28億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為31.24。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有9家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為97.69。

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