受疫情影響 地方債發行提速 基建成投資重點

規模增加

受疫情影響，2月首周地方債發行現“真空”，第二周北京發行近700億元“破冰”。自第三周起，地方債發行提速，當周發行超700億元，第四周發行近3000億元。3月以來，地方債發行達699億元，預計一季度發行量創新高幾無懸念。

值得注意的是，3月發行的699億元地方債中，一般債券為549億元，專項債券為150億元，均為新增債券。相較2月下旬的“平分秋色”，3月開始出現一般債券發行規模遠高于專項債券的情況。分析人士認為，一般債券發行規模增大，主要是因為在疫情影響下，地方政府開支增多，平衡地方收支的需要。

分地區來看，截至3月8日，今年發行地方債規模最大的是廣東，達1474億元;第二為四川，發行規模為901億元;第三為山東，發行規模為855.54億元。此外，江西、北京、河北、福建、云南、江蘇、湖南、浙江、河南、廣西地方債發行規模也均達到或超過500億元。

帶動投資

在發行提速、規模擴大的同時，從資金用途上看，新增專項債多投向基建領域。

國金證券固定收益首席分析師周岳表示，2月新增專項債資金多投向基建領域。從專項債作資本金角度來看，2月專項債作資本金項目數量有所減少，涉及的31個項目“專項債作資本金規模/項目總投資”比例多高于15%，較上月對基建投資的撬動作用有所增加。

近期，決策層多次部署推動基礎設施建設，尤其著眼于“新基建”，特別是加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度。未來通過基建尤其是“新基建”拉動經濟恢復性發展應已明確。

“大規模增加基建投資是很自然的政策選擇。”從基建的具體投向來看，北京大學光華管理學院院長劉俏認為，傳統基建雖仍有發力空間，但基建投資應切忌重走刺激政策老路，“新基建”應是政策之選。新型基建應涉及跟民生相關的基礎設施投資，如舊城改造、租賃住房、城市公共設施的投資等，以及中心城市和都市圈的基礎建設及公共服務設施建設等。城市改造等基礎設施建設規模龐大，可帶動較為可觀的投資。

成本下行

與過往相比，分析人士認為，地方債還呈現發行期限拉長、資金成本下行的趨勢。

周岳表示，從期限上看，2月地方債發行期限多在10年以上，以30年期為主，平均發行期限繼續拉長。30年期地方債發行規模占比達37.70%;10年期(含)以上的地方債發行規模占比超過90%。從資金成本上看，2月地方債發行利率整體延續下行態勢，5年期、10年期融資成本均創2019年以來新低。5年期一般債平均發行利率為2.89%;專項債平均發行利率為2.90%。10年期一般債、專項債平均發行利率分別為3.10%、3.11%。

3月以來，地方債發行利率繼續走低。從5年期來看，河北專項債發行利率為2.84%，最高的重慶、內蒙古也僅為2.88%。10年期發行利率多為3.06%，河北專項債低至3.02%。