受疫情影響 地方債發(fā)行提速 基建成投資重點(diǎn)

2月下旬以來(lái)地方債發(fā)行提速，一季度發(fā)行量有望再創(chuàng)新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月8日，今年已發(fā)行地方債12928.86億元，去年同期為7835.38億元。同時(shí)，地方債發(fā)行期限拉長(zhǎng)、成本下降、募資投向往基建傾斜的特征比較明顯，有望助力基建投資恢復(fù)性增長(zhǎng)。

規(guī)模增加

受疫情影響，2月首周地方債發(fā)行現(xiàn)“真空”，第二周北京發(fā)行近700億元“破冰”。自第三周起，地方債發(fā)行提速，當(dāng)周發(fā)行超700億元，第四周發(fā)行近3000億元。3月以來(lái)，地方債發(fā)行達(dá)699億元，預(yù)計(jì)一季度發(fā)行量創(chuàng)新高幾無(wú)懸念。

值得注意的是，3月發(fā)行的699億元地方債中，一般債券為549億元，專(zhuān)項(xiàng)債券為150億元，均為新增債券。相較2月下旬的“平分秋色”，3月開(kāi)始出現(xiàn)一般債券發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)高于專(zhuān)項(xiàng)債券的情況。分析人士認(rèn)為，一般債券發(fā)行規(guī)模增大，主要是因?yàn)樵谝咔橛绊懴拢胤秸_(kāi)支增多，平衡地方收支的需要。

分地區(qū)來(lái)看，截至3月8日，今年發(fā)行地方債規(guī)模最大的是廣東，達(dá)1474億元;第二為四川，發(fā)行規(guī)模為901億元;第三為山東，發(fā)行規(guī)模為855.54億元。此外，江西、北京、河北、福建、云南、江蘇、湖南、浙江、河南、廣西地方債發(fā)行規(guī)模也均達(dá)到或超過(guò)500億元。

帶動(dòng)投資

在發(fā)行提速、規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，從資金用途上看，新增專(zhuān)項(xiàng)債多投向基建領(lǐng)域。

國(guó)金證券固定收益首席分析師周岳表示，2月新增專(zhuān)項(xiàng)債資金多投向基建領(lǐng)域。從專(zhuān)項(xiàng)債作資本金角度來(lái)看，2月專(zhuān)項(xiàng)債作資本金項(xiàng)目數(shù)量有所減少，涉及的31個(gè)項(xiàng)目“專(zhuān)項(xiàng)債作資本金規(guī)模/項(xiàng)目總投資”比例多高于15%，較上月對(duì)基建投資的撬動(dòng)作用有所增加。

近期，決策層多次部署推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，尤其著眼于“新基建”，特別是加快5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度。未來(lái)通過(guò)基建尤其是“新基建”拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性發(fā)展應(yīng)已明確。

“大規(guī)模增加基建投資是很自然的政策選擇。”從基建的具體投向來(lái)看，北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)劉俏認(rèn)為，傳統(tǒng)基建雖仍有發(fā)力空間，但基建投資應(yīng)切忌重走刺激政策老路，“新基建”應(yīng)是政策之選。新型基建應(yīng)涉及跟民生相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施投資，如舊城改造、租賃住房、城市公共設(shè)施的投資等，以及中心城市和都市圈的基礎(chǔ)建設(shè)及公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)等。城市改造等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模龐大，可帶動(dòng)較為可觀的投資。

成本下行

與過(guò)往相比，分析人士認(rèn)為，地方債還呈現(xiàn)發(fā)行期限拉長(zhǎng)、資金成本下行的趨勢(shì)。

周岳表示，從期限上看，2月地方債發(fā)行期限多在10年以上，以30年期為主，平均發(fā)行期限繼續(xù)拉長(zhǎng)。30年期地方債發(fā)行規(guī)模占比達(dá)37.70%;10年期(含)以上的地方債發(fā)行規(guī)模占比超過(guò)90%。從資金成本上看，2月地方債發(fā)行利率整體延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，5年期、10年期融資成本均創(chuàng)2019年以來(lái)新低。5年期一般債平均發(fā)行利率為2.89%;專(zhuān)項(xiàng)債平均發(fā)行利率為2.90%。10年期一般債、專(zhuān)項(xiàng)債平均發(fā)行利率分別為3.10%、3.11%。

3月以來(lái)，地方債發(fā)行利率繼續(xù)走低。從5年期來(lái)看，河北專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行利率為2.84%，最高的重慶、內(nèi)蒙古也僅為2.88%。10年期發(fā)行利率多為3.06%，河北專(zhuān)項(xiàng)債低至3.02%。