預計疫情緩解后反彈 五壽險公司首月攬保費4251億

近日，隨著中國平安(601318.SH)首月保費出爐，中國人壽(601628.SH)、中國平安、中國人保(601319.SH)、中國太保(601601.SH)、新華保險(601336.SH)五大A股上市險企悉數交齊2020年首月保費成績單，合計實現保費收入5284.34億元，同比增長6.42%。

值得關注的是，中國平安、中國人保首月保費同比分別下滑8.81%、3.57%。進一步來看，平安人壽、人保壽險、平安養老、人保財險首月出現同比負增長。業內指出，疫情下，代理人展業受阻，人身險新單銷售受挫難免;財險方面，受新冠肺炎疫情影響，對國內經濟短期切斷產生較大影響，車險新單、續保，以及企財險、貨物運輸險等多種非車險均遭遇負面影響。

二級市場方面，年初至今，五大A股上市險企股價均有所下跌且低于同期滬指。業內認為，從長周期看，保險行業成長性依然較好，不宜過分擔憂，短期調整或給投資者提供了較好的配置窗口，建議把握超跌窗口，加大配置力度。

五壽險公司首月攬保費4251億，預計疫情緩解后保費增長明顯反彈

壽險公司方面，2020年1月，中國人壽、平安人壽、太保壽險、人保壽險、新華保險合計實現保費收入4152.07億元，同比增長7.13%。

具體來看，1月，中國人壽、平安人壽、太保壽險分別實現保費收入1935億元，1045.88億元、519.53億元，保費排在五家壽險公司的前三名。

值得關注的是，從保費增速來看，五家壽險公司三升兩降。先來看同比正增長的公司情況，1月，新華保險以54.07%的同比增速領漲，攬收307.05億元的保費;中國人壽增速次之，達22.62%;太保壽險今年首月保費與去年基本持平，同比增速僅有0.6%。再來看同比下滑的兩家壽險公司，平安人壽同比為-13.74%，下滑程度最深;人保壽險同比下滑6.78%，實現保費收入344.62億元。

事實上，新華保險、中國人壽首月保費取得不錯的成績得益于“開門紅”策略的調整，客戶儲備相對豐富。據了解，中國人壽、新華保險早在2019年10月就開啟了“開門紅”布局，而平安人壽、太保壽險等公司則對“開門紅”態度逐漸淡化。

除了“開門紅”策略調整外，疫情是不可忽視的因素，中再壽險分析指出，受疫情影響，“開門紅”保費規模增長受到較大沖擊，在其看來，“本次疫情發生與‘開門紅’的時間段高度重疊，無論是銀保還是個險，由于疫情期間的‘隔離’幾乎完全失去客戶流量，很可能錯失一年中最重要的展業良機”。

以中國平安的壽險和健康險業務為例，2020年1月，主要保費來源的個人業務保費為1060.4億元，同比下滑13.31%。其中，新業務保費收入265.45億元，同比下滑14.9%;續期業務保費收入794.95億元，同比下滑12.77%。

不過，多位業內人士表示，疫情下代理人展業受阻，人身險新單銷售受挫在所難免，但受需求后移和保障意識提升影響，疫情緩解后保費增長將明顯反彈，尤其看好健康險需求。

健康險公司方面，1月，平安健康實現保費收入12.75億元，同比增長72.54%;人保健康實現保費收入48.88億元，同比增長23.06%，均保持較高增速。

值得一提的是，1月銀保監會等13部門聯合發布的《關于促進社會服務領域商業健康保險發展的意見》，也為健康險發展的良好勢頭奠定基礎，《意見》明確力爭2025年能夠使健康險市場規模超過2萬億元的目標，對此，華創證券表示，“健康險成開年政策風向標”。

三財險公司首月攬收保費1054億元，業內：車險需求不會消失只會后移

財險公司方面，2020年1月，人保財險、平安產險、太保產險三家財險合計實現保費收入1053.73億元，同比增長2.76%。

具體來看，1月，人保財險以525.07億元的保費收入穩坐龍頭位置，但也是三家財險公司中唯一一家同比為負數的公司，同比下滑3.33%;平安產險實現保費收入349.02億元，同比增長7.24%;太保產險以14.83%的同比增速領漲，實現保費收入176.64億元。

具體來看平安產險的各項險種保費變化，1月，平安產險的意外與健康保險、非機動車輛保險增速較快，同比分別為27.02%、16.8%;車險保費收入為213.22億元，同比微增1.33%。

與此同時，1月，平安產險車險業務占比61.09%，較2019年的71.72%占比下滑10.63個百分點，車險業務占比明顯下滑。不僅如此，藍鯨保險發現人保財險的車險業務也在下滑，占比下滑9.13個百分點至51.78%。

事實上，大型險企也在發力非車險業務，提高非車險業務占比，但除此之外，對于車險增速較低的現象，東方金誠分析稱，“受疫情影響，新車購置基本后移，新車購置帶來的保險業務受到大幅負面影響;疫情期間，車險續保也受到負面影響。由于車險在財產險業務中占比較高，約為七成，財險在疫情期間受到較大的負面影響”。不過，在東方金誠看來，車險需求不會消失，只會隨疫情變化而后移。

值得關注的是，本次疫情對多種非車險也有影響，東方金誠指出，“此次疫情病例分布全國，各地的延遲上班、封城、網格化管理等措施對全國經濟的短期切斷影響較大，企業受疫情影響開工受限、物料受阻、盈利減少，使得企財險、貨物運輸險、工程保險、農業保險等多險種均受到負面影響，拖累財險全年增速，財險增速全年將保持較低水平”。

五上市險企股價齊下跌，業內：不宜過分擔憂保險股長期成長性較好

二級市場方面，從年初至今，上證指數下跌0.87%至3039.67點，五大A股上市險企股價下跌幅度更大，均低于滬指。具體來看，中國太保跌幅最大，超10個百分點;中國人壽下跌8.31%，相對較大;新華保險、中國平安跌幅相近，股價下滑4個百分點左右;中國人保下跌2.85%，跌幅則相對較小。

事實上，1月，保險指數和主要個股即全面回調，但受春節期間疫情蔓延和外圍股市下跌影響，萬聯證券指出，2月3日股市開盤后，滬深300指數大幅下跌7.9%，保險指數跌幅為7.4%，整體估值回落至低位。

“此次疫情發生時點為春節期間，擴散速度較 2003 年非典更快，對資本市場的影響也更迅速更明顯”，首創證券同時指出此次疫情的負面影響，“疫情下限制代理人線下營銷活動,致使年初新單保費收入增長受限,進而影響新單保費增速及 NBV,1、2 月保險業績將低于預期”。

短期影響難以避免，但結合當前政策鼓勵與需求后移的預估，多家券商仍看好保險股長期投資價值。

萬聯證券表示，“從長周期看，保險行業成長性依然較好，不宜過分擔憂，短期的調整或給投資者提供了較好的配置窗口，當前保險股的靜態估值水平已具備足夠的吸引力，建議把握超跌窗口，加大配置力度，維持保險行業‘強于大市’評級”。

“在全球的降息周期下，短期的疫情事件影響有限，我們維持行業的‘超配’評級”，國信證券持有類似態度，“從性價比出發，首推壽險行業”。