環球觀察：快遞業“瘋狂兔子”IPO！開攪資本市場？

作者：蔣舟

(資料圖片)

出品：全球財說

狂奔8年，極兔從印度尼西亞一步步蹦到了4500公里外的中國。

快遞屆“鯰魚”，開啟“瘋兔”模式

創始人李杰，曾作為步步高的員工、OPPO印尼業務創始人，被外界視為“段永平門徒”。

2013年，李杰開始負責OPPO首家海外獨家銷售代理公司。在此期間，東南亞不完善的物流體系對產品銷售的展開產生不小影響。或受此啟發，2015年李杰毅然離開OPPO并創立極兔，以一個新人的身份，步入物流賽道。

從收入構成上看，快遞業務是極兔營收的絕對主力，2022年占比達到89.2%，跨境服務增長迅猛，但占比不到10%。

招股書顯示，按2022年包裹量計，極兔是東南亞地區排名第一的快遞運營商，市場份額22.5%。

但東南亞地區的業務，在2021年營收同比增長127.13%至23.78億美元后，業務擴展卻突然“剎車”，2022年僅增加0.17%至23.82億元。

相較之下，極兔在中國市場的業務可謂處于“狂奔”狀態。2019年，極兔收購上海龍邦快遞，在中國獲得快遞經營資質，正式加入中國繁榮且擁擠的物流賽道。

招股書顯示，極兔來自于中國市場的營業收入由2020年的4.79億美元增長至2022年40.96億美元，復合增長率達192.42%，2022年為極兔貢獻近6成營收。根據弗若斯特沙利文的資料，按包裹量計，2022年極兔在中國地區的市場份額達10.9%，排名第六。

得益于中國市場的急速擴張，2020年至2022年期間，極兔總營收由15.35億美元增至72.67億美元，復合增長率達117.58％。

有業內人士表示，對快遞行業來說，日單量2000萬是生死線。

為了跨越這條生死線線，中通用了16年，韻達用了19年，圓通用了18年，申通用了25年，而極兔只用了10個月。2022年6月，極兔官方曾表示，日單量已突破且穩定在4000萬件以上。

所以，這只來自東南亞的兔子在短短四年時間里，是如何攪動著中國物流市場？

與當年拼多多以“低價優勢硬剛，快速搶占并占得一定下沉市場”的做法一樣，極兔的“極低價”打法有過之而無不及。

相關資料顯示，2020年至2021年期間，極兔在不同地區均以低于當地快遞30%-50%的價格招攬客戶，甚至在義烏等覆蓋大量電商公司、對快遞需求量極大的地區，極兔發貨單價降至0.8元發全國。

也正是源于極兔攪亂快遞市場價格體系，一定程度上導致“價格戰”競爭激烈，以順豐控股為例，2021年營業收入同比增長34.55%的情況下，歸屬凈利潤卻出現了43.46%的巨幅下挫。

招股書披露，2021年-2022年，在中國市場極兔的單件包裹收入分別為0.26美元、0.34美元，成本則分別為0.41美元、0.4美元。對比來看，在東南亞地區極兔單件包裹收入分別為1.10美元、0.95美元，成本則分別為0.79美元、0.76美元。

2020年-2022年，極兔中國市場的毛利率分別為-120.4%、-55.9%、-16.2%，中國地區未經審計經調整利潤分別為-6.16億美元、-9.40億美元、-3.35億美元。可以看出，極兔是下定了“做一單虧一單”的決心，頗有一種“殺敵一千自損八百”的意味。

為了應對來自極兔的競爭壓力，“四通一達”和順豐被迫應戰。當然，這也立刻被監管部門關注。2021年4月，義烏郵政管理局對極兔下發警示函，直指其“低價傾銷”行為，并處罰停運部分分撥中心。

此后，交通運輸部等七部門聯合印發《關于做好快遞員群體合法權益保障工作的意見》；國家市場監督管理總局發布《價格違法行為行政處罰規定（修訂征求意見稿）》，將快遞行業“價格戰”產生的市場亂象行為，納入監管范圍。

不過，狂奔中的兔子并沒有因此停下來，半年后直接放出一個“大炸彈”，將昔日的對手國內業務收入囊中。2021年10月，百世集團公告稱，以69億元人民幣的價格將國內快遞業務轉讓給極兔。

管理體系亟待提升，補血迫在眉睫

極兔的“財大氣粗”，是身后靠山給的底氣。

因出身于“步步高系”，李杰在創建極兔初期便得到OPPO的不少支持。坊間有傳，在極兔燒錢搶市場時，OPPO曾借錢給極兔，幫助度過資金難關。

除了OPPO輸血外，段永平“四大門徒”之一的拼多多創始人黃征也向極兔提供不少訂單。在中國市場，極兔一度有9成訂單來自于拼多多。

此外，段永平亦是騰訊堅定投資者之一，不斷加大對騰訊的持股量。而騰訊目前已清空京東所有股份，但依舊是拼多多的第二大股東，也是極兔的第二大股東。

除此之外，近期與順豐的合作算是將極兔的地位再抬一個高度。

2023年5月，極兔宣布下屬子公司深圳極兔供應鏈有限公司擬以人民幣11.83億元的價格收購豐網信息100%股權。同時，順豐或將以1%-2%的比例入股投資的傳聞不脛而走。最終，順豐以股東的身份出現在極兔的招股書里，持股比例為1.54%。

值得一提的是，豐網是當年順豐為觸及下沉市場，專門開設的快遞項目。但或源于豐網的加盟模式與順豐擅長的直營模式相差太大，順豐最終只能將這個業務轉手讓人。

但這對極兔來說或許甘之如飴，因為順豐旗下“加盟式”運營主體，算是填補極兔原本劣勢的末端加盟商短板。

要知道，極兔的全國化布局主要靠加盟商，而在極兔創建初期快遞站點的分銷商、代理商很多都是原來OPPO體系下的經銷商。問題顯而易見，OPPO曾經的經銷商來做物流，砸錢或許他們是很擅長，但是落實到具體的站點運營不見得在行。

隨著極兔規模的逐漸擴大，管理混亂、服務質量低下、社會責任缺失等問題，使極兔快遞在市場競爭中逐漸失去優勢。

2022年，極兔就曾被曝拖欠員工30多萬元工資，登上熱搜。據相關報道，當時極兔欠薪網點為江蘇常州武進湖塘鎮網點，自2022年年后拖欠十余名員工工資總金額達到30多萬元。由于欠薪，該網點快遞業務停滯，大量快遞堆積成小山，快遞中的生鮮品已經發臭。

除了管理問題，極兔的服務質量也備受詬病，難以贏得用戶的信任和支持。所以，極兔也面臨只有商家發件，難有消費者寄件的局面。

根據黑貓投訴網，截至6月20日，有關“極兔”詞條的相關投訴量達24567條，其中不少關于丟件、壞件、超時、亂收費等問題的投訴。

圖片來源：黑貓投訴

可以看出，雖然在最短的時間內快速發展到一定規模，但相較于其他物流對手，目前極兔最缺乏的就是專業物流體系管理團隊，不知順豐的加入能否幫助極兔改正這一問題。

除此之外，此前以價換市的隱患也逐漸顯現。

2020年-2022年，極兔凈利潤分別為-6.64億美元、-61.92億美元、15.73億美元。

不過2022年的盈利，主要是由于極兔在2021年和2022年分別計入了-43.8億美元、30億美元的公允價值變動。在排除公允價值計入損益的金融資產及負債的調整后，極兔在2022年仍虧損14.78億美元。

截至2023年4月30日，極兔的現金只剩12.36億美元。如果延續此前的虧損速度，除賬面難堪外，資金也很難再支撐下去，可見此次上市對于極兔來說已是迫在眉睫。

有業內人士分析，自此中國快遞業將正式從“戰國七雄”過渡到“三足鼎立”的時代，即除了順豐與極兔速遞結盟之外，京東物流收購跨越速運和德邦股份，以及阿里攜菜鳥整合通達系。

目前順豐、京東物流、中通、申通、圓通及百世均以完成上市。曾攪亂本已格局分明的快遞市場的瘋狂極兔，如今又來攪動資本市場。

那么，究竟是“后來者居上”笑到最后，還是淪為下一個“陪跑者”還需時間的驗證。

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