需求放緩、價格戰升級、利潤率持續惡化對小鵬汽車造成了嚴重影響

2023-08-26 02:41:21 來源：面包芯語

收入和每股收益不及預期，虧損創記錄

財報顯示，小鵬汽車（XPEV）2023年第二季度收入為50.6億元人民幣(合7億美元)，略低于預期，而且還產生了比預期更大的虧損，這導致小鵬汽車的每股收益低于普遍預期0.08美元。

猛獸財經認為，中國電動汽車市場的需求放緩以及今年早些時候由特斯拉(TSLA)發起的價格戰不斷升級，是導致小鵬汽車和其他中國電動汽車公司的運營指標出現惡化的主要原因。

(資料圖)

小鵬汽車面臨的壓力主要體現在該公司的利潤率上，

在第二季度，小鵬汽車的利潤率出現了明顯的惡化，主要原因是電動汽車市場的選擇越來越多和消費者需求放緩，以及電動汽車制造商面臨的價格壓力。截止第二季度小鵬汽車的整車利潤率已經下降到了負8.6%，環比下降了6.1個百分點，同比下降了17.1個百分點。這也是小鵬汽車連續第二個季度公布汽車利潤率為負的季度。這家電動汽車公司上一次公布兩位數的汽車利潤率是在2022財年第三季度(下降了11.6%)。

自那以后，這一趨勢就一直持續惡化，并導致小鵬汽車第二季度也出現了創紀錄的虧損。小鵬汽車的毛利率在2023年第二季度也首次變為了負值，這表明激烈的市場競爭和價格壓力已經使小鵬汽車在第二季度出現了嚴重虧損。不出所料，小鵬汽車2023年第二季度的財報也顯示其出現了有史以來的最大虧損:第二季度小鵬汽車的收入為51億元人民幣(6.98億美元)，虧損28億元人民幣(3.87億美元)。

小鵬汽車對2023年第三季度的交付指引

小鵬汽車給出的2023年第三季度交付指引，雖然表明其新的G6車型推出可能會有助于它的交付量重新增長，但還是落后于其競爭對手，小鵬汽車預計其2023年第三季度的總交付量將達到3.9 - 4.1萬輛。在2022財年第三季度，小鵬汽車交付了29,570輛電動汽車，因此小鵬汽車的2023年第三季度指引意味著其年交付量將增長32-39%。在某種程度上，猛獸財經認為，小鵬汽車強勁的交付指引與其新推出的G6車有關，這款車基于其新的SEPA 2.0模塊化電動汽車架構。G6 的售價目前不到3萬美元，也是特斯拉Model Y的直接競爭對手。

相對于其他競爭對手，小鵬汽車的估值較高

相對于其他競爭對手，小鵬汽車的估值較高，這些競爭對手的情況也更好(交付量增長更強勁)，并且利潤率也比小鵬汽車更好。雖然蔚來(NIO)尚未公布第二季度財務業績，但理想汽車(LI)已經公布了第二季度財務業績，而且該公司在交付量增長和利潤率方面都遙遙領先。理想汽車2023年第二季度的利潤率為21%，顯示出利潤率提高了1.2個百分點，同時每輛車的大規模生產也實現了盈利。

盡管如此，小鵬汽車仍是同行中估值最高的電動汽車公司，市盈率為1.7倍，而有趣的是，情況最好的理想汽車的市盈率僅為1.35倍，是同行業中最低的。因此，猛獸財經的建議是，對于那些希望投資一家快速增長的電動汽車公司的投資者來說，選擇理想汽車，而不是小鵬汽車和蔚來。

小鵬汽車面臨的風險

小鵬汽車面臨的風險是顯而易見的，利潤率的持續惡化趨勢表明，小鵬汽車現在的處境是：無論從它的整車利潤率還是毛利率來看，小鵬汽車現在每賣出一輛電動汽車都在賠錢。雖然小鵬汽車在第二季度的交付增長方面也落后于競爭對手，但是如果G6車型的銷售順利，那么小鵬汽車還是有機會重新提振其交付增長并扭轉利潤率持續惡化趨勢的。

結論

雖然我們看好小鵬汽車最近與德國大眾集團達成的戰略合作，但其第二季度的利潤率惡化趨勢改變了一些情況，而且不是向好的方向發展。

雖然交付增長暫時放緩不是一個大問題，因為產能對所有的電動汽車制造商都會造成影響，但利潤率的持續惡化卻是一個要命的問題，特別是在這種趨勢非常明顯和還在持續惡化的情況下，以至于小鵬汽車現在每賣出一輛車都在虧損。

所以，在小鵬汽車能在未來幾個季度證明它可以重新恢復增長并扭轉其利潤率和毛利率持續惡化之前，猛獸財經不看好小鵬汽車股票。

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