瑞銀證券：今年消費復蘇大趨勢是服務大于商品旅游、酒店等行業增長迅速

2023-08-27 01:05:25 來源：上海證券報·中國證券網

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“從整體情況來看，消費的增長會快于GDP的增長，今年大概是6.1%，明年是5.4%。今年上半年，特別是4、5、6月三個月，消費行業整體的增長是不錯的，但這主要是緣于基數效應。基數效應一旦消失的話，明年消費的增長會呈現前低后高的趨勢。”日前，在瑞銀“分析師系列”媒體分享會上，瑞銀大中華消費品行業主管彭燕燕分享了她對未來消費行業復蘇情況的展望。

彭燕燕表示，2020年開始到2022年末，中國的儲蓄率出現了較大幅度的上升。儲蓄率的上升，再加上中國GDP三年的增長，造成了消費者手上積存了大額的超額儲蓄；一旦超額儲蓄釋放，便有望成為中國消費增長非常大的動力。

從今年上半年的情況來看，中國目前消費的恢復同疫情前相比，仍然有15%—20%的差距。彭燕燕強調，但這并不是中國特有的現象，而是整個新興市場跟發達市場相比共通的情況。因為在疫情中，政府的消費補貼是提振消費恢復的一個非常重要的因素。根據瑞銀證券的測算，2020年到2021年期間，美國政府發給消費者的補貼占GDP的3.49%。

“總結來看，資源配置沒有以補貼的方式直接流向消費者，以及消費信心的恢復距疫情前還有差距，是上半年大消費行業整體復蘇不及預期的主要原因。”彭燕燕說。但她同時強調，從消費結構上看，今年消費復蘇大趨勢是服務大于商品，即消費者因為出行不再有障礙，把更多的錢放在了服務上；諸如餐飲、旅游、酒店等行業今年以來恢復非常迅速。

瑞銀證券中國休閑及交通運輸行業研究主管陳欣分享了他對中國旅游業復蘇情況的看法。他表示，8月初團隊游已經放開，尤其是前往日本和韓國的團隊游，因此從9月下旬開始中國團隊游的恢復會增長特別快，下半年出境游的恢復情況應該比上半年更好。陳欣預計，未來出境游目的地恢復增長較快的第一是韓國及日本，第二是澳大利亞、新西蘭，第三是東南亞地區。

國內游方面，客流量從“五一”假期開始已經超過了2019年的水平，今年暑期也是如此。但目前國內旅游人均消費只恢復到2019年85%、86%的水平。

他表示，酒店的數據表現得更強一點，今年以來，中國酒店行業的房間價格以及單房收益都出現快速增長，基本上已經超過2019年的水平。他認為，這主要來自商務旅客的消費提振。

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