“電解液一哥”天賜材料上半年凈利“腰斬”，進軍海外能拯救業績嗎？

2023-08-18 10:44:41 來源：界面新聞

碳酸鋰價格斷崖式下跌，“電解液一哥”天賜材料（002709.SZ）也不復往年風光。

天賜材料8月14日晚間披露半年報，財報顯示，公司上半年實現營業收入79.87億元，同比下滑22.93%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤12.88億元，同比大降55.67%。

(資料圖)

去年平均單季凈利潤超過了14億元，今年用了半年時間都未能達到這個水平。

國內新能源產業鏈供需關系格局階段性失衡，為此破局，天賜材料將目光瞄準了海外市場。

“我們已經調研很長時間了，從去年下半年起就有專門的團隊在海外，做研究、跟潛在合作方溝通等等做了很多的準備。”天賜材料投關部負責人對界面新聞表示。

今年，天賜材料已為北美及歐洲市場提出了較大的投資、建廠方案，企圖以全球化的布局來平衡供需關系。

在披露半年報的同時，天賜材料還披露了一則境外發行全球存托憑證（GDR）預案，計劃募資不超過59.78億元人民幣用于海外設廠及國內擴產。這是公司近三年的第三次募資。

那么，海外市場能助天賜材料重回增長軌道嗎？

8月15日，天賜材料股價下跌1.56%，收于35.91億元。公司最新市值691億元，距兩年前峰值時約1600億元，已蒸發約900億元。

電解液價格大跌吞噬利潤

天賜材料有著鋰電池材料和日化材料兩大業務。

其中，鋰電池材料營收占比已超過九成，主要包括電解液和正極材料磷酸鐵鋰，下游涉及新能源汽車、消費電子和儲能領域。

事實上，天賜材料上半年核心產品銷量還在增長。電解液及正極材料磷酸鐵鋰銷量均同比增長約39%，但由于受到原材料價格波動等影響，電解液價格大幅下降，公司營業收入也下降超過兩成。

天賜材料主要原材料包括六氟磷酸鋰、碳酸鋰、高純碳酸鋰等，直接材料成本占營業成本超八成。

安泰科國產電池級碳酸鋰的價格在2022年期間持續處于高位，11月期間還曾達到57萬元/噸。受新能源產業鏈供需關系影響，2023年以來碳酸鋰價格俯沖，一度在4月跌至最低17萬能元/噸，之后有所反彈，8月14日報價25.65元/噸。這一價格仍是去年高位的一半不到。

天賜材料的拳頭產品電解液價格表現更為慘淡。

Wind數據顯示，電解液磷酸鐵鋰的價格最高時曾超過11萬元/噸，今年年初跌至5.30萬元/噸。近期碳酸鋰價格有過一波反彈，但電解液磷酸鐵鋰無此跡象，繼續回落，8月14日報價2.80萬元/噸，自高位最高回落幅度近75%。

可見，原材料和產品二者聯動定價機制短期失效，對生產成本控制造成壓力。受此影響，天賜材料盡管在努力擴大銷量，但仍不敵價格的回落幅度。

“從去年四季度開始我們在調整經營策略，在降本增效方面做得更多。”天賜材料人士表示，比如資源循環，可以進一步降低成本。比如保證銷量，希望用這個方式平滑經營業績，以量補價。

錯判形勢，高位囤原材料，也是天賜材料成本難大降的原因。2022年底，碳酸鋰高位之時，公司存貨高達23.74億元，較2021年底增加了11.22億元。2023年上半年末，存貨已降至17.17億元，仍是一個較高的水平。雖較去年末少了約6.5億元，但更多地是因為存貨價格回落引起的。

東吳證券研報分析稱，天賜材料二季度電解液單噸凈利0.6萬元左右，環比下降15%，其中高價碳酸鋰庫存影響盈利1000元/噸左右。

“之前漲太多了，脫離了實際走勢。”天賜材料人士對界面新聞表示，今年上半年的下跌是由下游傳導至上游。“下游去庫存，導致需求不足，需求不足引起原材料價格下跌。”

存貨方面，天賜材料已有意識進行控制。該人士稱，價格下跌的過程中，產業鏈庫存都偏低，“我們自己庫存基本上也是兩周左右”，市場依然觀望情緒濃厚。

對于下半年電解液價格走勢，天賜材料人士認為，下半年是行業的傳統旺季，預計三四季度需求會有所改善，原材料價格會相對穩定。

加速為歐美市場設廠

為對抗原材料周期的變化，天賜材料已多方面做出了努力。不過這些改變尚處于前期布局期，對上半年業績貢獻有限。

首先，提高核心原材料的自供比例。

天賜材料近年來在進行“一體化”的產業布局，核心原材料自供比例正不斷上升。

中報顯示，六氟磷酸鋰、LiFSI（雙氟磺酰亞胺鋰）自供比例達到92%以上，部分核心添加劑自供比例達到80%以上。

其次，布局電池回收、粘結劑等新業務。

天賜材料已形成電池拆解及回收、高純碳酸鋰提純等業務布局，希望以此培育新的利潤增長點。

鈉離子電池方面，天賜材料表示，公司已有鈉離子電池電解液的解決方案和核心材料六氟磷酸鈉及NaFSI的技術儲備，產能上可實現現有產線的快速切換。

同時，天賜材料于2022年切入正負極粘結劑及鋰電池用膠類產品業務。中報顯示，截至2023年6月30日，已有部分粘結劑產品通過客戶驗證并批量銷售，電池用膠類已形成一定市場規模。

再次，天賜材料將增長點轉向了海外市場。

天賜材料2019年起開始海外布局，但至今年上半年海外市場并未有較大突破，營收占比仍在3%左右。不過今年起，公司正加快速度海外設廠，先后設立捷克天賜、美國天賜、德國天賜。

考察過后，投資、設廠緊跟而來，歐洲、北美兩大市場皆有。

6月26日，天賜材料董事會審議通過了設立摩洛哥子公司的議案，計劃投資不超過2.8億美元（約合人民幣20億元）設立全資摩洛哥實體公司，從事鋰離子電池材料的生產及銷售業務。

摩洛哥雖為非洲國家，但與歐洲隔海相望，天賜材料這一布局意在歐洲市場。

公告稱，摩洛哥具有豐富的磷礦資源，地理位置好，政治經濟環境穩定，外貿政策友好，在摩洛哥設立子公司為更好地開拓歐洲市場做準備。

同日，天賜材料提出，擬通過北美德州天賜在德克薩斯州建設年產20萬噸電解液項目。項目建設周期30個月。

天賜材料表示，項目建設完成后，能滿足北美地區對動力電池電解液市場增長形成的未來產能的需求。

議案提出后僅幾個交易日，德州天賜便火速拿地。其以2929.33萬美元（約合人民幣2.13億元），買下一塊面積95.388英畝的工業用地，且在上半年的最后一天已完成過戶手續。

“目前公司已在歐洲建立了OEM工廠，具備1.3萬噸的電解液年產能，后續電解液的布局主要考慮北美和摩洛哥建設。”7月中旬在接受投資者調研時，天賜材料董事長徐金富表示，北美的選址除了配套客戶，主要考慮交通的便利性，距離河道港口近，建設方面會比較方便；摩洛哥目前公司仍在做前期規劃中，海外項目推進仍然具有一定的不確定性，需要綜合考慮如地緣政治、當地政策等因素。

“我們瞄準的就是國際化和一體化。”天賜材料投關部負責人接受界面新聞采訪時表示，海外市場還沒有發展起來，現在的產能也是瞄準2025年以后的海外需求，所以提前進行布局，“希望海外市場的份額能上來”。

目前，天賜材料擁有廣州、九江、天津、寧德、宜春、池州、臺州、溧陽、福鼎、佛岡、宜昌、四川（在建）、摩洛哥（籌建）、美國（籌建）等基地。